Wir befinden uns in einem für Stock-Picker wunderbaren Markt.

Die Lust auf schnelle Renditen ist unter vielen Marktteilnehmern groß, deshalb fließen immer wieder enorme Geldmengen in kurzfristige Trends.

Das sorgt regelmäßig für Übertreibungen, erst nach oben, dann auch nach unten, und genau so entstehen irrationale Abverkäufe in Sektoren mit langen, strukturellen Wachstumstrends, die man dann günstig einsammeln kann.

Genau deshalb war die Kernaussage für meinen 2026-Ausblick: Geduld.

Wer im Jahr durch den KeineAnlageberatung-Blog Inspiration für 1-2 starke Investmentideen bekommt, für den wird sich das Abo doppelt und dreifach auszahlen.

Das war immer und ist das Ziel.

Zweimal haben wir bereits zugeschlagen und das äußerst präzise:

• Hims&Hers seither +73%

• Unternehmen aus der letzten Analyse bereits +32%

Dank turbulenter Kursbewegungen bei vielen Unternehmen, die wir hier begleiten, bin ich mir sicher, dass es dieses Jahr nicht bei nur zwei guten Picks bleiben wird.

Schon heute skizziere ich mindestens eine weitere Gelegenheit, die ich für lohnenswert halte.

Heute zeige ich dir ganz konkret nicht nur Chancen aus bestehenden Portfolio-Unternehmen, sondern auch neue Unternehmen, bei denen Performance und Kurs momentan nicht zusammenpassen. ⤵️

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als Investor solltest du Volatilität stets begrüßen. Sie sorgt für temporäre Kursgewinne und -verluste, die dem rationalen Investor Chancen geben, Positionen aufzubauen oder zu reduzieren.

Damit du davon profitieren kannst, brauchst du eine klare Vorstellung davon, was du für ein Unternehmen zu zahlen bereit bist und wohin die Reise gehen könnte.

Heute gibt es 3 Aktien, bei denen wir eine klare Idee herausgearbeitet haben, was sie wert sein können und die der Markt uns aus verschiedenen Gründen deutlich günstiger anbietet. ⤵️

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normalerweise mag ich es nicht, wenn CEOs über Aktienkurse sprechen.

Wenn das Management das Unternehmen nach vorne bringt, es strategisch korrekt ausrichtet und die Fundamentaldaten in die richtige Richtung zeigen, wird der Aktienkurs früher oder später folgen.

Aber auch wenn ich es nicht mag, hat der Geschäftsführer in diesem Fall recht, wenn er sagt:

„Unsere Aktie sollte bis Ende 2026 zwischen 45 und 55 Dollar pro Aktie liegen.“

Ein kurzer Blick auf den aktuellen Aktienkurs zeigt, das käme einer dramatischen Neubewertung gleich. Eine Kursexplosion um 250% entspräche mehr als einer Verdreifachung des Börsenwertes.

Ist das wirklich möglich?

Das Unternehmen, das wir uns heute anschauen, stellt klassische Versicherungen auf den Kopf. Keine einfache Branche, um sich einen Namen zu machen, doch nach über fünf Jahren an der Börse haben sie mich endlich überzeugt.

Was unterscheidet sie von den alteingesessenen Versicherungen?

• Technologie, die tatsächlich funktioniert: 98% aller Schadensfälle werden vollautomatisch per KI bearbeitet. Keine Warteschleifen, keine wochenlangen Bearbeitungszeiten.

• Vertrauen in einer vertrauenslosen Branche: 68% der Mitglieder vertrauen darauf, Empfehlungen zu erhalten, wo und wie sie medizinische Versorgung bekommen sollten. In einer der unbeliebtesten Industrien Amerikas einen Net Promoter Score von 66 zu erreichen, grenzt an ein Wunder.

• Eine App, die wie ein Arzt in der Familie agiert: Direkter Zugang zum Care-Team, Telemedizin-Behandlungen for Free und Arztsuche auf einer einzigen Plattform.

Jetzt wird es spannend: Wo liegt hier der Hebel für eine Neubewertung, was muss dafür passieren, und warum hat der Markt das bis heute nicht eingepreist? ⤵️

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nachdem es im letzten Update bereits eine ausführliche Erklärung zu den juristischen Fronten gab und wo sich Hims&Hers in diesem Schlamassel wiederfindet, möchte ich mich heute wieder auf die Zahlen konzentrieren.

Der Aktienkurs hat seinen Boomerang vollzogen und steht jetzt wieder auf demselben Niveau wie damals, als GLP-1-Medikamente noch nicht auf ihrer Plattform verfügbar waren.

Ist das durch die juristischen Risiken gerechtfertigt oder einfach völliger Quatsch?

Ich habe die neueste Guidance in mein Modell eingearbeitet, sodass wir sehen können, welches Wachstum nötig ist, damit diese Investmentgelegenheit weiterhin erfolgreich bleibt. Die Erwartungen an das Unternehmen sind wahrhaftig nicht mehr hoch gesteckt und alles hat seinen Preis.

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kaum ein Unternehmen an der Börse wird so häufig von äußeren Faktoren beeinflusst. Schwankungen von 20–40% sind regelmäßig an der Tagesordnung. Dabei hat sich der Umsatz seit Anfang 2020 verzwanzigfacht (kein Tippfehler), die EBIT-Marge ist auf 5,5% gedreht und das Unternehmen wächst mittlerweile komplett schuldenfrei.

Jetzt kommt es knüppeldick: Eine Behörde warnt öffentlich, ein Branchenriese zieht vor Gericht und die Börse dreht durch. Der Kampf mit Novo Nordisk geht in die finale Runde, denn auch die gehen mit der Klage voll ins Risiko.

Was das für das Geschäft von Hims&Hers bedeutet, welche Auswirkungen das auf die Bewertung hat und welche Folgen das nach sich ziehen kann, wollen wir heute schon vor den Quartalszahlen untersuchen, die am 23. Februar folgen werden. ⤵️

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Timing ist primär Glücksache.

Man kauft nicht niedrig und verkauft hoch, man kauft unterbewertet und verkauft überbewertet, was im besten Fall dem gleichkommt. Den Schwankungen dazwischen bleibt man trotzdem ausgesetzt, und die könnten bei Rechenzentrumsunternehmen kaum höher sein.

Dabei läuft das Wichtigste, die Kapitalausgaben der Big-Techs, nach Plan. Die geplanten Kapitalausgaben für 2026 der größten Tech-Unternehmen sehen wie folgt aus:

Das sind astronomische Ausgaben, doch wer wird davon maßgeblich profitieren?

Natürlich die KI-Infrastruktur-Anbieter, denn hauptsächlich fließen diese Investments in den Aufbau von Rechenzentrumskapazität. Unterstützt wird das Ganze durch stabile Wachstumszahlen im Cloud-Geschäft. Doch besonders in den letzten 14 Tagen haben viele Rechenzentrumsanbieter 20–30% Kursverlust hinnehmen müssen.

Wir blicken heute darauf, wie die Situation für IREN aussieht, ob dieser Kursrutsch Gründe hat und wie die Chance heute aussieht. Der Earnings-Call offenbart viele Details, wo andere Marktteilnehmer offensichtlich nicht richtig hinschauen. ⤵

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Mein großes Ziel für dieses Jahr ist, mehr Menschen zu helfen, das Thema Investieren wirklich zu verstehen. Ich sehe viele, die hier und da Informationen aufgeschnappt haben, aber denen es schwerfällt, das große Ganze zu sehen und Dinge richtig einzuordnen.

Weniger geht es darum, technische Details zu verstehen. Vielmehr möchte ich die richtige Linse bereitstellen, mit der man Investmentgelegenheiten einfacher verstehen kann.

Bei neuen Investmentgelegenheiten schaue ich erst im zweiten Schritt auf Dinge wie Management, Insider Ownership oder Burggräben. Das primäre Ziel, um eine Investmentgelegenheit aus der richtigen Richtung anzugehen, bleibt die große Frage:

Wo kann meine Rendite eigentlich herkommen?

Dafür möchte ich eine magische Formel einführen, die strenggenommen nicht ganz korrekt ist. Ich entschuldige mich jetzt schon bei meinem ehemaligen Finanzprofessor für die Ungenauigkeiten. Trotzdem wird sie dir helfen, jedes Investment durch die richtige Brille zu betrachten und die wirklich wichtigen Fragen zu stellen.

Die magische Rendite-Formel

Es gibt keine Abkürzungen im Aktien-Research. Die notwendige Arbeit bleibt dir nicht erspart, um zu entscheiden, ob du in ein Unternehmen investieren solltest. Auch das „Magische” in der Formel lässt dich nicht zaubern.

Warum sie für mich trotzdem eine gewisse Magie hat, liegt in der Klarheit, die sie bringt. Wenn du die Formel im Kopf behältst, während du neue Investmentgelegenheiten analysierst, siehst du schneller, worauf es wirklich ankommt.

Ich möchte nicht, dass du anfängst, Zahlen in diese Gleichung einzufügen und dich dann wunderst, warum die Ergebnisse leicht abweichen. Diese „Magische Formel” funktioniert nicht linear. Die Renditetreiber greifen ineinander und wirken teilweise multiplikativ. Man könnte die Wachstumsfaktoren bilden, um die Zahlen dann miteinander addieren zu können, doch für eine Taschentuchrechnung reicht uns das.

Was bringt uns das jetzt?

Wir alle haben im Kopf wahrscheinlich eine Hurdle Rate, also eine Mindestanforderung an die Rendite, damit wir eine Aktie in Erwägung ziehen. In den meisten Fällen liegt diese bei etwa 15% jährlich, und man betrachtet meistens einen Investmentzeitraum von 5 Jahren. Natürlich kann es helfen, langfristiger zu denken, doch die Renditetreiber können wir realistisch maximal ein paar Jahre in die Zukunft prognostizieren, bevor es zu ungenau wird.

Bevor wir die Rendite von potenziellen Investmentkandidaten analysieren, hilft uns diese Linse bei einer weiteren Sache: Wir können für uns entscheiden, mit welchen Renditetreibern wir uns wohl fühlen und wie viel Risiko dabei ist. ⤵

Die unterschiedliche Qualität der Renditetreiber

Rein rechnerisch ist es egal, aus welchem Treiber die Rendite kommt.

Ob ein Unternehmen 10% Umsatzwachstum pro Jahr erzielt oder 5 Jahre lang jährlich 9,1% der Aktien zurückkauft (38% über 5 Jahre), beides führt zu einer jährlichen Rendite von 10%, wenn man alle anderen Faktoren konstant hält.

Trotzdem hat sich über die Zeit eine klare Präferenz bei mir entwickelt. Auch wenn es rechnerisch keinen Unterschied machen sollte, unterscheiden sich die Erfahrungen in der Praxis stark.

Hier mein persönliches Ranking:

1. Umsatzwachstum

2. Anstieg im Bewertungsmultiple

3. Margenverbesserungen

4. Aktienrückkäufe

5. Dividenden

Umsatzwachstum ist der einzige Treiber, der quasi unbegrenzt ist. Starkes Umsatzwachstum erleichtert zudem oft die Margenausweitung und macht Kapital frei, um ins Unternehmen zu investieren, was wiederum die Marktposition verbessert. Der größte Teil der erwarteten Rendite sollte bei den meisten Investmentgelegenheiten aus dem Umsatzwachstum kommen. Es ist das Fundament der Investmentthese, während die anderen Renditefaktoren eher angenehme Zusatztreiber sind.

Ein Anstieg des Bewertungsmultiple ist ein beliebter Weg, um in kurzer Zeit hohe Investmentgewinne zu erzielen. Dieser muss im Vorhinein allerdings gut begründet sein, denn ein unterdurchschnittliches KGV, EV/EBIT, KUV oder P/FCF allein reicht nicht aus. Häufig ist es eine Veränderung im erwarteten Wachstum eines Unternehmens, die Investmentgewinne vorwegnimmt, bevor das tatsächliche Wachstum eintrifft. Grundsätzlich ist es immer eine Veränderung der Stimmungslage, die durch verschiedenste Faktoren ausgelöst werden kann. Ein neuer CEO oder die Ankündigung einer neuen Strategie reichen mir meistens noch nicht, um auf ein Re-Rating zu hoffen. Eine deutliche Vertiefung der Burggräben oder strategisch steigender Wert ihrer Produkte und Dienstleistungen sind hingegen starke Argumente für eine solche Neubewertung, wenn man die Tendenzen vor dem Markt erkennt.

Die Margenverbesserung ist naturgemäß begrenzt, kann aber, ähnlich wie Bewertungsmultiples, ein rasanter Treiber von Investmentgewinnen sein. Natürlich ist es für ein Unternehmen möglich, effizienter zu werden, doch jedes Unternehmen stößt hier ab einem gewissen Punkt an Grenzen. Ich achte eher darauf, dass ich Unternehmen nicht am oberen Zyklus einkaufe, wo gerade alles für sie läuft. Eine leichte Margenverbesserung ist dann eher ein Sicherheitsaspekt, anstatt etwas, worauf ich mich für meine Rendite verlassen möchte.

Die Kapitalrückführung in Form von Aktienrückkäufen oder Dividenden ist zumindest bei den meisten meiner Investmentideen fast zu vernachlässigen. Sollten Aktienmärkte einem Unternehmen nicht die nötige Aufmerksamkeit schenken, die es verdient, sind das Möglichkeiten, schnell signifikanten Wert an Aktionäre zurückzuführen. Doch in den meisten Fällen handelt es sich hier um 2–3%, die eher signalisieren, dass das Unternehmen keine Verwendung für zusätzliches Kapital hat und es nicht effektiv im eigenen Unternehmen anlegen kann. Es gibt Ausnahmen, etwa Unternehmen wie Philip Morris, die trotz hoher Dividenden nicht über ihrem Zenit sein müssen. Sie dürfen rechtlich kaum Geld in Marketing investieren und können mit dem Kapital schlicht nichts anderes anfangen, als es zurückzugeben.

Ein Beispiel aus der Praxis

Lass uns das Ganze an einem vereinfachten Beispiel durchspielen. Im April 2024 haben wir den Luxusuhren-Verkäufer Watches of Switzerland im Blog analysiert. Aus der Analyse ergaben sich gerundet folgende Annahmen für die folgenden 5 Jahre:

• Umsatzwachstum: 8,3% jährlich über die nächsten 5 Jahre

• Margenverbesserung: Die EBIT-Marge steigt von 10,7% auf 11%

• Multiple-Expansion: Das Unternehmen wird aufgrund verbesserter Wachstumsaussichten mit einem EBIT-Multiple von 7x statt 5,2x bewertet

• Kapitalrückführung: Das Management kauft weder Aktien zurück noch schüttet es eine Dividende aus

Wenn du diese Treiber zusammenrechnest, kommst du auf eine erwartete Gesamtrendite von etwa 15,6% pro Jahr. Das ist die exakte Kalkulation. Wenn man nur die Prozentzahlen zusammenrechnen würde, käme man auf 15%, also eine leichte Abweichung, die aber ausreicht, um eine informierte Investmententscheidung zu treffen.

Die Formel zeigt also sofort: Der Großteil deiner Rendite (8,3%) kommt aus Umsatzwachstum, ein solider Teil (6,1%) aus der erwarteten Neubewertung und der Rest aus einer leichten Margenverbesserung (0,6%).

Du siehst auf einen Blick, was mit der Rendite passiert, wenn gewisse Faktoren, wie eine Veränderung des Bewertungsmultiples, nicht eintreffen oder andere Treiber besser ausfallen als erwartet.

Die Aktie ist seit dieser Einschätzung der grundlegenden Annahme gefolgt. Natürlich unterscheiden sich die tatsächlichen Renditentreiber immer von den eigenen Annahmen, die man im Vorhinein hatte. Umsatzwachstum fällt besser oder schlechter aus, das Bewertungsmultiple verändert sich mit der Stimmung des Gesamtmarktes und die Margenentwicklung wird oft von kurzfristigen Events beeinflusst.

Es geht darum, ungefähr richtig zu liegen und so bessere Investmentgelegenheiten für sein Portfolio auszuwählen, ohne sich in Einzelheiten zu verlieren.

Jetzt kannst du die richtigen Fragen stellen: Ist das Umsatzwachstum realistisch? Worauf basiert meine Erwartung einer Multiple-Expansion? Wie wahrscheinlich ist die Margenverbesserung? So wird aus vager Hoffnung eine konkrete, durchdachte Investmentthese.

Deine nächsten Schritte

Wenn du das nächste Mal eine Investmentgelegenheit bewertest, stell dir diese Fragen:

• Wo genau soll meine Rendite herkommen? ✅

• Welche dieser Treiber sind realistisch, und wie viel kann ich erwarten? ✅

• Fühle ich mich mit dieser Kombination aus Renditequellen wohl? ✅

Die Formel selbst ist simpel, aber die Klarheit, die sie bringt, ist wertvoll. Du wirst schneller erkennen, ob eine Investmentidee auf solidem Fundament steht oder ob du dir Renditen aus dünner Luft zusammenrechnest. Genau das unterscheidet durchdachtes Investieren von hoffnungsvollem Wetten.

Ein Investment-Case, der 12% Rendite mit hoher Sicherheit verspricht, kann aussichtsreicher sein als ein Kandidat, der potentiell über 20% abwirft, aber sehr unsicher ist, ob er die Erwartungen einlösen kann.

Die finale Entscheidung wird aus dem Bauch getroffen, doch man muss sich ein gutes Bauchgefühl erarbeiten.

Viel Erfolg bei deinen nächsten Investments,
Bruno 🏴‍☠️

Zum Jahresstart 2026 sehe ich zwei entscheidende Faktoren, die selten so klar zusammenfallen:

1. Bewertungen im Portfolio mit deutlichem Re-Rating-Potenzial

2. Strukturelle Trends, die so eindeutig sind wie seit Jahren nicht mehr

Heißt konkret: 2026 könnte ein Jahr werden, in dem die richtigen Unternehmen ordentlich belohnt werden. Deshalb zeige ich dir heute, wie ich das KeineAnlageberatungs-Portfolio für 2026 ausrichte, welche 11 Aktien ich am spannendsten finde und warum gerade jetzt der richtige Zeitpunkt ist.

Das vergangene Börsenjahr konnte mit +22% erfolgreich abgeschlossen werden. Es ist die erfolgreiche Fortführung einer Investmentstrategie, die funktioniert. Genau deshalb wird das kommende Jahr eine Fortführung dessen sein, was sich bereits bewährt hat.

Danke für das fortgesetzte Vertrauen in dieses Projekt und die vielen neuen Leser, die hinzugestoßen sind. Auf ein erfolgreiches Jahr 2026!

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In der Weihnachtszeit hatte ich ein wenig Zeit, nochmal in die letzten Earnings-Calls der großen Tech-Unternehmen reinzulauschen. Konkret bei den 4 Unternehmen, die einen Großteil der Investitionen der Rechenzentrums-Industrie stemmen: Amazon, Alphabet, Microsoft & Meta.

Wir erleben ein Ausnahmejahr, oder?

Das Q4’2025 steht noch aus, aber laut Management-Guidance werden diese vier Unternehmen über $400 Mrd. investiert haben. Unglaublich. Ob die Kapitalausgaben auf diesem Niveau bleiben, ist entscheidend für die führenden Neocloud-Unternehmen wie Iren, Cipher oder Nebius.

Natürlich könnten die Investitionen zurückgefahren werden, falls der ROI (Return on Investment) zu niedrig ausfällt oder die Monetarisierung zu lange dauert. Doch aktuell spricht alles dafür, dass es erstmal so weitergeht.

Das sagen die Unternehmen zu ihren Investitionen in 2026:

• Amazon spricht von einem weiteren Anstieg im kommenden Jahr

• Google erwartet sogar einen signifikanten Anstieg der Kapitalausgaben

• Microsoft hat angekündigt, dass die Wachstumsrate der Investitionen höher sein wird als im abgelaufenen Jahr, was ein Versprecher sein muss, weil sie dieses Jahr um 166% gestiegen sind

• Meta geht ebenfalls von deutlich höheren Investitionen aus, über $100 Mrd. USD

Solche Summen zu investieren ist gar nicht so einfach. Im Gegensatz zu vergangenen Infrastruktur-Booms, die nicht selten im Chaos endeten, gibt es eine natürliche Grenze dafür, wie viel man investieren kann.

Ohne gesicherten Stromanschluss baust du heute kein Rechenzentrum mehr. Doch genau diese Neocloud-Unternehmen, die Rechenleistung aufbauen und gesicherte Netzanschlüsse haben, hatten an den Märkten in den vergangenen Wochen keinen leichten Stand.

Die Neocloud-Branche steht unter Druck, und Investoren werden skeptischer. Doch ein genauer Blick auf die fundamentalen Unterschiede zwischen den Akteuren lohnt sich. Nicht jedes Unternehmen kämpft mit denselben Herausforderungen und genau hier liegt die Chance für alle, die bereit sind, tiefer zu graben.

Im heutigen Beitrag:

• Wie Probleme bei Oracle die gesamte Branche beeinflussen ✅

• Welche Neocloud-Unternehmen echten Mehrwert schaffen ✅

• Bewertungsanalysen von IREN, Nebius und Cipher mit konkreten Zahlen ✅

• Ob der aktuelle Kursrückgang eine Kaufgelegenheit darstellt ✅

Die Märkte werfen alle Neocloud-Aktien in einen Topf. Dabei könnten die Qualitätsunterschiede kaum größer sein. Lass uns genauer hinschauen.

Kurzer Hinweis: Zum Jahreswechsel steigen die Preise für KeineAnlageberatung auf 297 Euro/Jahr bzw. 99 Euro/Monat. Wer vorher abonniert, behält den aktuellen Preis für immer.

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Viele haben den europäischen Verteidigungstrend schon wieder vergessen…

Dabei wird der tatsächliche Rückenwind erst noch eintreffen. Gemeint sind jahrelang erhöhte Auftragslagen, langfristig höhere Budgets und Milliardenausgaben in europäische Forschung und Entwicklung.

An der Börse wird alle paar Monate ein neuer großer „Trend” durch die Medien gejagt, gefolgt von einem schnellen Anstieg der offensichtlichsten Profiteure.

Egal ob bei Cloud-Unternehmen, KI-Profiteuren oder großen Verteidigungskonzernen: Es lohnt sich häufig, in der Lieferkette tiefer einzusteigen. Die weniger offensichtlichen Profiteure steigen oft erst später, wenn Katalysatoren wie höhere Budgets und steigende Auftragszahlen tatsächlich eintreffen.

Vor ein paar Tagen habe ich mit Norbit ein Unternehmen vorgestellt, das bereits von erhöhten Rüstungsausgaben profitiert und es weiterhin tun wird. Es ist eines der spannendsten Unternehmen aus dem KeineAnlageberatungs-Depot. ⤵️

Heute wollen wir genau das untersuchen: Bleibt der Trend bestehen, der Norbit aktuell beflügelt? Ist das der Fall, werden wir noch eine Menge Spaß mit dieser Investmentgelegenheit (und kommenden Analysen) haben und ganz nebenbei etwas über die Zukunft Europas lernen.

Investitionen für 2–3 Jahre oder langfristig höher?

Der Verteidigungstrend ist intakt. Unabhängig von aktuellen Konflikten werden Budgets nicht mehr auf die niedrigen Niveaus von 2015 fallen.

Europa ist aufgewacht.

Die Zahlen der europäischen Verteidigungsagentur sind eindeutig. Jahrelang haben wir uns in falscher Sicherheit gewähnt und immer weniger investiert, bis die Realität uns eingeholt hat. Konflikte in unmittelbarer Nähe und schwindendes Vertrauen in die USA haben sogar Deutschland zum Handeln gebracht!

Innerhalb der Europäischen Union haben sich die Verteidigungsausgaben seit 2015 mehr als verdoppelt. Entgegen der Erwartung, dass alle Mitglieder mehr investieren, steuert Deutschland mit über 25% der gesamten Ausgaben den Löwenanteil bei. Nimmt man Frankreich hinzu, liegt man bereits bei der Hälfte. Das klingt nach Kritik, ist aber unvermeidbar. Als drittgrößte Wirtschaft der Welt müssen wir uns an anderen Maßstäben messen lassen. Es zeigt jedoch, dass der Verteidigungstrend in Europa vornehmlich von einigen wenigen Akteuren gesteuert wird.

Noch eindrucksvoller zeigt sich der aktuelle Trend in den Ausgaben für Forschung und Entwicklung in Europa. Diese belegen, dass es sich mit hoher Wahrscheinlichkeit um eine länger anhaltende Investmentperiode handelt. Wir kaufen nicht nur bestehende Produkte aus dem Ausland, sondern entwickeln wieder in Europa. Moderne Lösungen sind dringend notwendig, damit die möglicherweise gut bestückte Ausrüstung nicht irgendwann technisch obsolet ist.

Genau diesen Anstieg spürt auch Norbit bereits durch neue Aufträge in ihrem PIR-Segment, das sich eben mal verdoppelt hat. Hier entwickeln sie für den Auftraggeber technische Lösungen und produzieren die Produkte im Anschluss.

Diese Informationen zeigen zwar, dass wir eine Wiederbelebung der europäischen Verteidigungsindustrie erleben, sie belegen jedoch noch nicht, dass es sich um einen strukturellen, nachhaltigen Trend handelt. Dafür lohnt sich ein Blick auf Europa als Ganzes.

Die Rolle von Europa & der NATO

Auch wenn die Mitgliedsstaaten bei der Aufrüstung ihrer eigenen Kapazitäten lange auf sich alleine gestellt waren und viele gemeinschaftliche Initiativen eher schlecht funktioniert haben, versucht man es jetzt mit einem neuen Ansatz.

Am 27. Mai wurde SAFE (Security Action for Europe) beschlossen, eine Initiative, die 150 Mrd. Euro an Niedrig-Zins-Krediten für die Aufrüstung zur Verfügung stellt (100% ausgenutzt). Investitionen müssen innerhalb Europas getätigt werden, sodass mindestens ein anderer Mitgliedsstaat von den Ausgaben profitiert, anstatt dass alles im Ausland ausgegeben wird. Es ist der erste Schritt im europäischen ReArm Europe Plan für 2030. Insgesamt sollen über 800 Mrd. Euro für neue Investitionen in der Europäischen Union freigemacht werden. Das ist zwar immer noch weniger als die USA in einem Jahr ausgeben, aber ein Schritt in die richtige Richtung.

Damit befinden wir uns in einem Vorhaben, das mindestens bis 2030 geplant ist. Zudem gibt es guten Grund zur Annahme, dass es danach weitergeht.

Bereits 2014 vereinbarten die NATO-Mitglieder, ihre Verteidigungsausgaben auf 2% des BIP zu steigern. Eine damalige Reaktion auf die Annexion der Krim und Unsicherheit im Nahen Osten. Dieses Ziel wird 2025 erstmals erreicht.

🏁 Das neue Ziel für 2035: 5% des BIP

• 3,5% des BIP für Verteidigung

• 1,5% des BIP für allgemeine Sicherheitsausgaben

Um von den heutigen 2% auf 5% zu kommen, sind laut der Verteidigungsagentur mehr als 300 Mrd. Euro jährlich notwendig. Dieses ambitionierte Ziel stellt schwächere Wirtschaften vor eine Herausforderung und hängt stark von den größten Investoren ab. Deutschland liegt momentan bei 2,4% und plant, diese Quote schrittweise auf 3,5% bis 2029 zu steigern.

Was zunächst nach einem kleinen Prozentanstieg aussieht, setzt in Wirklichkeit Hunderte Milliarden an frischem Kapital für eine relativ konzentrierte Branche frei. Das Ausmaß der Investitionen mag nach jahrelanger Unterinvestition schwer zu begreifen sein, wird jedoch eine Kette an Profiteuren nach sich ziehen.

Wer profitiert von den Investitionen?

Die erhöhten Verteidigungsbudgets sind real und werden bis 2035 konstant ansteigen, das steht für mich außer Frage. Es handelt sich nicht um einen einmaligen Schub, sondern um eine schrittweise, jährliche Erhöhung, die fortlaufend einen großen Rückenwind für viele Unternehmen darstellen wird.

Doch haben wir überhaupt die Unternehmen, um die gestiegenen Investitionen auszuführen?

Grundsätzlich gehen die großen staatlichen Investitionen immer erstmal an die großen Verteidigungskonzerne im eigenen Land. Damit macht man „nichts falsch”. Zurecht haben diese Unternehmen deshalb schnell profitiert.

Das sind beispielsweise Rheinmetall in Deutschland, BAE in der UK, Leonardo in Italien, Kongsberg Gruppen in Norwegen oder SAAB AB aus Schweden. Diese Unternehmen bündeln viele große Verträge. Das zeigt sich dann auch in den Aktienkursen dieser Unternehmen über die letzten drei Jahre.

Unternehmen in der zweiten Reihe sind häufig kleiner und fungieren als reine Zulieferer, profitieren aber genauso von diesem Anstieg. Bei ihnen besteht jedoch größere Unsicherheit, ob sie auch langfristig davon profitieren können. Anleger greifen deshalb häufig lieber zu den „Markennamen”. Aus meiner Sicht ein Fehler.

Die Sorge, dass Umsatzanstiege in einigen Unternehmen nur vorübergehend sind, ist basierend auf der heutigen Informationslage unbegründet.

Die großen Unternehmen arbeiten mit einer Vielzahl an kleineren Unternehmen zusammen, die sich über die Zeit in vielen Prozessen unersetzlich gemacht haben. Norbit habe ich letzten Freitag ein zweites Mal beleuchtet, aber in den nächsten Wochen wird hier der ein oder andere weitere Kandidat vorgestellt.

Zusätzlich erleben wir gerade eine der größten Wellen an innereuropäischer Verteidigungsinnovation in den privaten Märkten. Egal ob Helsing aus München, Stark Defense aus Berlin oder Dedrone aus Kassel. Zukünftige Konflikte werden mit neuen Technologien bestritten, was zur Rettung jahrelanger Unterinvestments werden könnte.

Europa hat Jahrzehnte gebraucht, um zu verstehen, dass Frieden nicht selbstverständlich ist. Jetzt brauchen wir mindestens ein Jahrzehnt, um die Konsequenzen daraus zu ziehen. Für langfristige Investoren, die bereit sind, auf Nebenwerte zu schauen, ist das ein fruchtbarer Boden für langfristige Renditen.

Bis bald,
Bruno 🏴‍☠️

Vor etwas über einem Jahr erschien die Aktienanalyse zum norwegischen Tech-Hidden-Champion Norbit. Damals wurde das Unternehmen auf 19x Free Cash Flow und etwa 29x KGV gehandelt. Basierend auf den damaligen Wachstumsaussichten mit ihren Sonarsystemen erschien das günstig.

Zu günstig.

Nach Aufnahme ins KeineAnlageberatungs-Portfolio im Anschluss an die Analyse legte das Unternehmen eine Rallye hin. Mehrmals wurden Gewinne übertroffen und Prognosen angehoben, das Bewertungsniveau stieg. Zwischenzeitlich notierte die Position bei +150%, heute wieder bei rund 100% Kursgewinnen. Zurecht.

Doch jetzt hat der Kurs das erste Mal Luft geholt und steht 20% unterm ATH. Das gibt uns etwas Raum, um auf die Bewertung zu schauen.

Können die neuen Wachstumserwartungen und besseren Zahlen das heutige Bewertungsniveau sogar rechtfertigen?

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Ursprünglich hatte ich einen Teil 2 des letzten Portfolio-Updates geplant. Doch nach näherem Studium der neuesten Zahlen von Solaria wurde schnell klar, dass das nicht möglich ist. Es ist zu wichtig, hier genau hinzuschauen. Somit werden die bisher nicht besprochenen Positionen in alleinstehenden Updates folgen.

Die Q3’25-Zahlen und neuesten Ankündigungen vom Kapitalmarkttag, den wir seit der Solaria-Analyse aufgeregt erwartet haben, stecken voller neuer Entdeckungen. Sie geben Klarheit über eine Investmentgelegenheit, die wir schon in der Analyse vor drei Wochen als eine der besten der aktuellen Zeit herausgearbeitet haben.

Außerdem ist es entscheidend, dass jeder die Zahlen versteht.

Bei Strompreisen, Generierungseinheiten und Stromabnahmeverträgen (PPAs) geben viele schnell auf, das Unternehmen zu verstehen. Sicherlich ist es etwas herausfordernder, als nur stumpf auf Umsatz und Gewinn zu schauen, aber es lohnt sich.

🧳 Ich versuche, alle Leser und Anleger auf dieser Investment-Reise mitzunehmen.

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Die Uhr ist gerade auf 5:30 Uhr morgens in Los Angeles gesprungen und ich erhielt beim Schreiben eines neuen Beitrags eine Kurzmitteilung über neue Entwicklungen bei einem unserer Investments: TRUBAR.

Nach 4 ausführlichen Beiträgen zu dem Unternehmen und einer Reihe von Portfolio-Updates, in denen wir die neuesten Entwicklungen besprochen haben, findet das Investment ziemlich genau 1 Jahr nach der ursprünglichen Analyse ein versöhnliches Ende.

Das türkische Konsumgüterunternehmen ETİ GIDA wird alle ausstehenden Aktien von TRUBAR für 1,64 CAD übernehmen, das entspricht 1,01 Euro pro Aktie. Das ist nicht nur ein toller Return seit der ersten Analyse von 51,8%, doch die Upside ist noch deutlich größer, wenn man in den letzten Monaten eingestiegen ist. Wer beispielsweise nach dem letzten Update im September gekauft hat, liegt jetzt bei über 140% in nicht mal 3 Monaten.

Gleichzeitig mit dieser Pressemitteilung hat TRUBAR auch neue Quartalszahlen veröffentlicht. Ich möchte hier niemanden damit langweilen, weil sie, sofern die Übernahme durchgeht, vollkommen irrelevant sind. Sie waren aber ziemlich gut, was meinem kleinen Analysten-Herz Bestätigung gibt. Mit den neuen Net Revenues liegt das Übernahme-Multiple bei 2,2x Umsatz. Das ist deutlich niedriger als bei Vergleichswerten, aber ist TRUBAR nicht profitabel und hatte seine Probleme.

Die Transaktion soll im ersten Quartal 2026 abgeschlossen werden. Bis dahin muss noch zugunsten der Übernahme abgestimmt werden, was eine reine Formsache sein wird. Sollte es in der Zwischenzeit zu einem höheren Angebot für TRUBAR von einem anderen Unternehmen kommen, kann der Vertrag gegen eine Strafe von 5 Mio. USD noch gekündigt werden.

Bin ich mit dem Deal zufrieden?

In der ersten Analyse habe ich explizit die hohe Wahrscheinlichkeit eines Verkaufs des Unternehmens angesprochen. Der Private-Equity-Fonds wollte das Unternehmen früher oder später loswerden und genau das haben sie jetzt getan.

Der Zeitpunkt zeigt, dass sie wohl keine Lust mehr hatten, das Unternehmen eigenständig weiterzuskalieren. Ich habe immer wieder meine Bedenken über Teile der Unternehmensführung geäußert, was wohl ein Grund dafür ist, dass man es jetzt an ein anderes Unternehmen abgibt.

Allein die Tatsache, dass sie als amerikanische Marke von einem türkischen Konsumgüterunternehmen übernommen werden, zeigt, dass die großen amerikanischen Unternehmen in diesem Bereich momentan kein Interesse an TRUBAR haben.

Ich glaube, es gibt ein Szenario, in dem man in 2–3 Jahren vielleicht mit einem besseren Return dagestanden hätte. Aber allein basierend auf der schnellen Umschlagzeit dieses Investments bin ich zufrieden damit, wenn man in weniger als 12 Monaten 50–150% je nach Kaufpreis angeboten bekommt.

Sollte man jetzt schon verkaufen?

Die Aktie steht aktuell bei 1,56 CAD und wird Anfang nächsten Jahres für 1,64 CAD verkauft. Es bleibt also noch eine Differenz von rund 6%, die zum einen durch das Risiko entsteht, dass die Übernahme nicht durchgehen könnte, und zum anderen durch die Opportunitätskosten, weil das Geld in der Zwischenzeit woanders für sich arbeiten könnte.

Ich halte es für nicht ausgeschlossen, dass in der Zwischenzeit ein weiteres Angebot reinkommt. Doch darauf zu hoffen, ist mir zu spekulativ. Ich werde die Position in den kommenden Tagen mit einer Limit-Order zwischen 1,55–1,64 CAD auflösen, um das Geld anderweitig zu investieren.

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In den letzten Monaten habe ich viele Nachrichten zu dem Unternehmen bekommen, weil es der schlechteste Performer im Depot war. Das zeigt: Grundsätzliche Annahmen eines Investments und der Marktpreis harmonieren nicht immer miteinander, die grundsätzlichen Annahmen können aber trotzdem richtig sein.

Vielen wird diese Meldung den Tag versüßen und dem Portfolio in volatilen Zeiten einen gehörigen Sprung geben. Sollte sich hier noch etwas Interessantes tun, hört ihr es natürlich von mir als Erstes.

Ich möchte daran erinnern: Das war nur eine von vielen Investment-Gelegenheiten. Die Arbeit geht weiter. Gratulation an alle Aktionäre.

Bis bald,
Bruno 🏴‍☠️

Das letzte Depot-Update liegt jetzt etwas zurück. Ich hielt monatliche Updates für wenig sinnvoll, wenn in den Unternehmen teilweise gar nichts passiert ist. Jetzt ist es allerdings wieder an der Zeit und es wird spannend:

• 3 neue Aktien-Käufe ✅

• 3 Aktien-Verkäufe ✅

• Neue Quartalsberichte zu fast allen Unternehmen ✅

Das Portfolio ist so frisch bestückt wie seit langer Zeit nicht mehr.

Wir haben uns von einigen Top-Performern getrennt, um die größten Chancen am Markt wahrzunehmen. Gerade abseits der Aufmerksamkeit gibt es richtig gute Gelegenheiten zu finden.

Dies ist eines der ausführlichsten KeineAnlageberatung Depot-Updates. Deshalb hat es etwas länger gedauert. Nach der letzten Kaufchancen-Veröffentlichung gibt dieser Beitrag großen Aufschluss darüber, wo wir mit den einzelnen Positionen stehen und wie es weitergeht.

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vor 4 Monaten habe ich hier ein Notfall-Update zu Hims&Hers veröffentlicht und auf meinem YouTube-Kanal die rechtliche Situation hinter ihren GLP-1-Verkäufen erklärt.

Viele haben an meiner Einschätzung gezweifelt, aber genau so ist es gekommen.

• Sie verkaufen weiterhin GLP-1s unter der Sonderregelung ✅

• Novo Nordisk braucht Hims&Hers für die Distribution ✅

• Es gab bis zum heutigen Tag keine Klage gegen Hims&Hers ✅

Fast ein halbes Jahr später schauen wir uns die neuen Zahlen und Kommentare vom Geschäftsführer an. Nach mehreren Wochen voller Gegenwind wurden viele Sorgen mittlerweile ausgeräumt.

Das Unternehmen macht das, was es am besten kann: die Zukunft der digitalen Gesundheitsversorgung konstruieren.

Wir blicken jetzt im Detail darauf, was man von Hims&Hers in den kommenden Monaten erwarten darf.

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mit dem KeineAnlageberatungs-Depot investieren wir langfristig in die besten Aktienideen. Trotzdem bin ich mir natürlich bewusst, dass Analysen zu unterschiedlichen Zeitpunkten gelesen werden und nicht jeder von Anfang an mit dabei war.

Daher fasse ich immer mal wieder die besten Kaufchancen zusammen, um von Unternehmen zu profitieren, die potenziell kurzfristig zu günstig geworden sind oder weiterhin starke Renditen versprechen.

Zwar klettern die großen Big-Tech Unternehmen auf immer anspruchsvollere Bewertungsniveaus, doch finde ich auch zu diesen Zeiten weiterhin top Gelegenheiten, die ich mit Dir teilen möchte.

Ich zeige Dir jetzt die 5 besten Investment-Chancen aus Analysen, bestehenden Positionen und noch bevorstehenden Aufnahmen ins Portfolio!

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Die AI-Debatte tobt. Während andere sich streiten, ob wir im größten Wirtschafts-Boom unserer Zeit stecken oder kurz vor dem nächsten Dot-Com-Moment stehen, halte ich meinen Kopf unten und arbeite. Die Wahrheit liegt wahrscheinlich irgendwo in der Mitte.

Trotzdem reicht es nicht, blind in die Menge zu greifen.

Chips? Rechenzentren? Energieproduzenten?

Ich habe ein Unternehmen gefunden, das alle drei Seiten abdeckt. Keine Wette auf eine bestimmte Technologie, sondern ein Infrastruktur-Play, das auch ohne AI-Hype funktioniert.

Das Unternehmen:

• Baut AI-Rechenzentren in ganz Europa ✅

• Produziert massive Mengen an erneuerbarer Energie ✅

• Speichert diese in eigenen Batteriesystemen, genau dort, wo die Nachfrage explodiert ✅

• Der CEO hält 35% am Unternehmen ✅

Der Markt bewertet es mit einem 13x KGV, als wäre es irgendein verstaubtes Versorgungsunternehmen, während es tatsächlich die Schaufeln im modernen Goldrausch verkauft.

Ob AI bereits kurzfristig tolle Returns abwirft, ist egal, denn die Infrastruktur dahinter wird ausgebaut. Punkt. Also bleibt Infrastruktur mein aktuell größter Investmentfokus.

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Manche Investment-Gelegenheiten brechen die eigenen Regeln.

Ich bin stets auf der Suche nach unentdeckten Investmentchancen, die der Markt falsch bepreist. Ich präferiere günstige Unternehmen mit überdurchschnittlichem Wachstum, doch man kann sich nicht aussuchen, was man von Mr. Market angeboten bekommt.

Was über diesem Investmentansatz steht, ist ein asymmetrisches Chancen-Risiko-Verhältnis. Langfristig spielt es keine Rolle, ob man ständig kleine oder große Risiken eingeht, entscheidend ist, wie diese Risiken im Verhältnis zu den möglichen Chancen stehen.

Für jemanden wie mich, der normalerweise bedenkenlos nach fallenden Messern greift, ist dieser Aktienchart tatsächlich etwas Ungewöhnliches.

Warum stelle ich ein Unternehmen vor, dessen Aktienkurs sich seit April verachtfacht hat?

Weil der Kursanstieg allein nichts darüber aussagt, ob ein Unternehmen tatsächlich günstig oder teuer bewertet ist.

• AMD: 2016-2018 = 6x → 2018-2021 = 8x

• Crocs: 2017-2019 = 5x → 2019-2021 = 5x

• Domino’s Pizza: 2010-2013 = 5x → 2013-2016 = 3x

• Hims&Hers: 2023-2024 = 3x → 2025-Heute = 2x

Diese Erkenntnis fällt vielen Investoren schwer.

Deshalb habe ich mir die Mühe gemacht, anhand des heutigen Kandidaten zu zeigen, was uns die Zahlen wirklich verraten. Ich präsentiere die erste und meiner Meinung nach solideste Investment-Gelegenheit aus der aufstrebenden Neocloud-Industrie.

Vorhang auf für Iren.

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Manchmal leitet einen der Zufall zu seinen besten Investmentideen. So bin ich vor 2 Monaten durch eine Analyse der größten Neobank der Welt, Nubank, in den südamerikanischen Finanzsektor eingestiegen. Eine Welt mit großen Erfolgen, Enttäuschungen und einem massiven zugrundeliegenden Wachstum.

Wenn nur 2% einer Bevölkerung am Aktienmarkt teilnehmen, ist klar, dass hervorragende Wachstumsgeschichten nicht sofort so hoch bewertet werden wie in den USA. Und ich glaube, eine solche Wachstumsgeschichte gefunden zu haben, die beeindruckender ist als alles, was ich zuvor gesehen habe und kaum jemand spricht über dieses Unternehmen:

• +53% Gewinnwachstum im letzten Quartal 🚀

• 19x KGV 📈

• $3,9 Mrd. USD Wert 💰

• Gründer hält 27% der Aktien 👨‍💼

Nach einer tiefgreifenden Analyse bin ich davon überzeugt, dass wir hier vor einem echten Juwel stehen, das noch nicht die Aufmerksamkeit bekommt, die es verdient.

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Ich möchte diese regelmäßigen Updates zu den Portfolio-Unternehmen kürzer halten. Das Ziel ist, dass alle auf dem neuesten Stand bleiben, ohne großen Leseaufwand von mir zusammengefasst. Manchmal sind ausführliche Einordnungen hilfreich, um zu prüfen, ob und wie sich eine Investmentgelegenheit verändert hat, manchmal reicht es aber auch, einfach den geplanten Weg zu begleiten.

Bei Sanlorenzo ging es nach den jüngsten Quartalszahlen um +12% nach oben, denn in einem insgesamt herausgeforderten Zyklus innerhalb der Luxusyacht-Industrie zeigen sie, aus welchem Holz sie geschnitzt sind. Ein wahres Qualitätsunternehmen zu einer absolut fairen Bewertung?

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