Nachdem die vergangenen Beiträge deutlich gemacht haben sollten, bei welchen der bereits analysierten Unternehmen ein Nachkauf spannend geworden ist, habe ich den Blick wieder nach vorne gerichtet, um neue spannende Investmentgelegenheiten rauszuputzen.

Alle Premium-Abonnenten können mich gerne auf Substack bei speziellen Nachfragen zu den Unternehmen direkt kontaktieren, und ich versuche, mit hoffentlich nicht allzu schlimmer Verzögerung darauf zu reagieren.

Ich stelle heute mal wieder 3 Unternehmen vor, die nicht jeder auf dem Zettel haben sollte. Das sind noch keine tiefgreifenden Analysen, aber auf den ersten Blick haben sich die Gelegenheiten als spannend erwiesen. Zu dem Unternehmen, welches bei der Abstimmung von allen Paid-Abonnenten gewinnt, wird dann eine ausführliche Analyse folgen.

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1. Puig Brands (Ticker: PUIG)

Das Kosmetikunternehmen Puig Brands hat einen Börsenwert von knapp 10 Milliarden Euro und seinen Hauptsitz in Barcelona, womit es das erste spanische Unternehmen im KeineAnlageberatungs-Blog repräsentieren könnte. Puig wurde bereits 1914 gegründet, ist aber erst im Mai letzten Jahres an die Börse gegangen. Es war einer der erfolgreichsten europäischen Börsengänge, doch wie so häufig war die anfängliche Begeisterung zu groß.

Heute ist das Unternehmen in drei Hauptbereichen tätig:

1. Düfte und Mode

2. Make-up

3. Hautpflege

Wer sich ein wenig für hochwertige Parfüms interessiert, wird hier einige absolute Premium-Marken wiederfinden, bei denen ich positiv überrascht war, sie über Puig an der Börse gelistet zu sehen. Darunter sind bekannte Namen wie Rabanne und Jean Paul Gaultier, aber auch absolute Luxusmarken wie Byredo, Dr. Barbara Sturm oder Dries Van Noten. Dies ergibt eine ausgewogene Mischung für ein beständiges Konsumgüterunternehmen.

Ein Blick auf die Marken macht deutlich, dass Düfte das Kerngeschäft sind. Sie machen 74% vom Umsatz aus und mit einer EBIT-Marge von 19,1% einen noch größeren Anteil vom Gewinn. Wenn man das Unternehmen spannend findet, dann genau wegen dieses Geschäfts.

Seit dem Börsengang lief es im Aktienkurs allerdings gar nicht mehr rund. Im Mai 2024 war die Vorfreude riesig. Die Aktien gingen mit einem Ausgabepreis von 24,50 Euro an den Markt und eröffneten sogar noch höher. Davon ist rund ein Jahr später nur noch wenig übrig – die Aktien werden 30% niedriger gehandelt.

Was ist los?

Das Umsatzwachstum hat sich deutlich verlangsamt. Statt der noch vor einem Jahr erwarteten >20% rechnet man in den kommenden Quartalen nur noch mit niedrigem einstelligem Wachstum gegenüber dem Vorjahr. Die nachhaltigen Nettomargen bleiben mit 11% über die letzten 3 Jahre konstant, sodass der Kursrückgang nur den verringerten Optimismus der Anleger in der Bewertung widerspiegelt.

Zum Börsengang wurde das Unternehmen mit mehr als dem 30-fachen der Gewinne gehandelt, was für ein eher träges Kosmetikunternehmen dieser Größe langfristig nicht zu halten war. Auf Basis der ganzjährigen Gewinne steht nun ein KGV von 15x dran, was eine gute Basis für eine langanhaltende Kursumkehr darstellt. Wie gut das Unternehmen wirklich ist und welche Wachstumsannahmen für die kommenden Jahre realistisch sind, muss erst in der Tiefe untersucht werden.

2. Alphabet (Ticker: GOOGL)

WOW, Wow, wow.

Das ist wirklich eine Aktie, die niemand auf dem Zettel hat... Bruno, was soll das?

Normalerweise versuche ich, die großen Big-Tech-Aktien zu umgehen und sehe größeren Wert in kleineren Unternehmen, auf die nicht so viele Augen gerichtet sind. Doch verliere ich auch die bekannten Unternehmen nicht aus dem Blick, denn manchmal irrt die Mehrheit, während sich eine hervorragende Gelegenheit auftut.

So begann Warren Buffett 2016 Apple zu kaufen – bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10x, wahnsinn! (Vorsicht: Hindsight-Bias). Meta war mein Lieblings-Pick Ende 2022 bei einem KGV von 9x. Wichtig zu erwähnen ist: Ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis verspricht nicht automatisch großartige Renditen – es gibt meist gute Gründe für die pessimistische Bewertung eines Unternehmens. Doch in diesen beiden Fällen gingen die Unternehmen stärker als je zuvor aus ihrer Situation hervor.

Ereilt Alphabet nun dasselbe Schicksal?

Von vornherein möchte ich klarstellen, dass wir bei Alphabet noch nicht im selben "No-Brainer"-Bereich angekommen sind wie damals bei Apple/Meta, wo selbst das Worst-Case-Szenario eine zufriedenstellende Rendite gebracht hätte.

Alphabet hat ein perfekter Sturm getroffen: Das größte Kartellrechtsverfahren des 21. Jahrhunderts. Google wurde als Monopolist schuldig gesprochen. Wie es weitergeht und ob das Unternehmen tatsächlich aufgebrochen wird, ist heute noch zu früh zu sagen. Es wird einige Jahre dauern, bis ein finales Urteil gefällt wird. Der wahrscheinlichste Ausgang ist, dass sie keine 20 Mrd. USD mehr pro Jahr an Apple zahlen dürfen, um der Standard-Browser von Safari zu bleiben. Ein Zwangsverkauf von Chrome oder Ähnliches wird zwar durch die Nachrichten gejagt, halte ich aber – ähnlich wie das Teilen von Nutzerdaten mit Konkurrenten, für eher unwahrscheinlich.

Im Rahmen dieser Gerichtsprozesse hat Apple versucht, sich auf die Seite von Alphabet zu stellen, denn natürlich sehen sie ihre Einnahmen in Gefahr. Ich glaube nicht, dass Apple wirklich einen eigenen Browser entwickeln möchte. Dies wurde auch vom Apple's Services Chief bestätigt, der verdeutlichte, dass sich die Konkurrenzsituation durch LLMs grundlegend verändert hat. Zum ersten Mal in 22 Jahren sind die Suchanfragen in Safari gesunken – vermutlich weil viele Menschen mittlerweile KI-Dienste bevorzugen. Die Folge war ein Kursrutsch bei Alphabet von -7%.

Die Börse hasst Ungewissheit, ich liebe Ungewissheit.

Diese Ungewissheit bietet die größte Chance, bei bekannten Unternehmen gute Einstiegspunkte zu finden, da sie zunächst weder positiv noch negativ zu bewerten ist. Mir über Alphabet eine fundierte Meinung zu bilden, wird ein längerer und intensiver Research-Prozess werden. Doch es könnte sich lohnen, denn vieles spricht für das Unternehmen.

3. Kits Eyecare (Ticker: KITS)

Es gibt eine Gruppe von Unternehmen, die für mich enorm spannend sind. Es sind kleine Unternehmen, die ihre Nische dominieren, ohne viel Aufmerksamkeit zu erregen. Häufig sind es Märkte, die zu klein sind, um große Konkurrenz anzuziehen, und ihre Marktposition ist zu dominant, als dass es sich finanziell lohnen würde, mit ihnen den Kampf aufzunehmen.

Ein Unternehmen, das auf dem Weg ist, seine Nische mit einem unschlagbar einfachen und günstigen Angebot zu dominieren, ist Kits Eyecare. Es handelt sich um ein digitales Augenoptik-Unternehmen aus Vancouver, das sich auf den Online-Verkauf von Kontaktlinsen, Brillen und Brillengestellen spezialisiert hat.

Das Unternehmen wurde 2018 gegründet und wächst prächtig. In den jeweiligen Quartalen der letzten drei Jahre konnte man ein Wachstum von über 30% vorweisen, und auch die Profitabilität hat sich deutlich verbessert. Ähnlich wie bei Hims&Hers hat das Unternehmen den kompletten Prozess von Linsen über Design bis zur Lieferung vollständig vertikal integriert. Es bietet die einfachste und günstigste Möglichkeit für junge Kunden und erspart den mühsamen + teureren Weg zum Optiker.

Das Unternehmen ist aktuell noch keine 400 Mio. USD wert, was es in eine Größenkategorie einordnet, bei der die Beurteilung des Managements besonders wichtig ist. Glücklicherweise agiert die Führung sehr transparent. Der Geschäftsführer war bereits in zahlreichen Interviews und auf Konferenzen präsent, sodass ausreichend Material für eine fundierte Beurteilung vorliegt. Es würde mich sehr freuen, dieses Unternehmen Euch im Detail vorzustellen.

Das ist die vollständige Auswahl für heute: ein defensives Qualitätsunternehmen, ein taumelnder Tech-Gigant und ein junges, aufstrebendes Unternehmen aus Kanada. Lasst mich über die Abstimmung wissen, welches Unternehmen ihr in den kommenden Wochen analysiert haben möchtet, und ich mache mich an die Arbeit.

Beste Grüße,
Bruno 🏴‍☠

Die Märkte laufen weiter fast ohne eine Gelegenheit durchzuatmen, trotzdem gelingt es uns immer wieder, spannende neue Ideen für das KeineAnlageberatungs-Portfolio zu finden.

Genaueres wird dann ausführlich im nächsten Portfolio-Update besprochen, allerdings gibt es weiterhin keine Position im Depot, die zu hoch bewertet scheint, sodass das Portfolio eher weiter vergrößert wird, als dass Positionen verkauft werden.

Dadurch, dass sich die beste Position, Hims&Hers, mittlerweile verneunfacht hat, steht jetzt mehr im Raum als zuvor, die Einstiegsgewichtung neuer Positionen von 1.000 Euro aufzuheben und stattdessen das Portfolio fortan so zu gewichten, wie wir es für richtig halten.

Es wird interessant zu sehen, welche Positionen künftig übergewichtet werden, wenn wir das Geld umschichten. Dies dient dazu, die Transparenz des Portfolios zu bewahren, statt dass der Fokus nur noch auf Hims&Hers liegt.

Es sind heute wieder 3 richtig starke Aktien in der Vorstellungsrunde mit dabei. Überlegt euch gut, zu welcher ihr eine tiefe Analyse haben wollt – ich finde alle 3 spannend! Die nächste bereits feststehende Aktienanalyse befasst sich mit dem Payment-Unternehmen Wise und wird die Tage veröffentlicht.

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1. Haypp Group AB (Ticker: HAYPP)

Haypp ist der weltweit führende Online-Händler für Nikotin-Pouches und Snus. Das Unternehmen betreibt verschiedene E-Commerce-Shops in den USA und Europa. Aufgrund strenger Werbeeinschränkungen für Nikotinprodukte gewinnt Haypp seine Kunden hauptsächlich durch starke organische Sichtbarkeit bei Google, die von Konkurrenten selbst durch hohe Werbeausgaben kaum beeinträchtigt werden kann bzw. schwierig aufzuholen ist.

Ihre Marktanteile:

🇸🇪 Schweden: 85% | 🇳🇴 Norwegen: 80% | 🇺🇸 USA: 85% | 🇬🇧 UK: 65%

Sie profitieren davon, dass Nikotin-Pouches, anders als andere Tabakprodukte, gerne auf Vorrat bestellt werden und somit der Online-Einkauf eine sinnvolle Wahl ist.
Ich hatte das Unternehmen bereits im Juli 2024 in einer Vorstellungsrunde vorgestellt. Seither notiert der Aktienkurs 10% tiefer, und wir haben eine deutlich bessere Klarheit über die Entwicklung des Wachstums und der Profitabilität gewonnen.

Basierend auf dem rapiden Anstieg der Profitabilität wird das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2025 mit einem erwarteten KGV von 16x bewertet, was angesichts des weiteren Wachstumspotenzials attraktiv erscheint. Die zukünftigen Marktchancen werden dabei maßgeblich von den regulatorischen Rahmenbedingungen bestimmt.

Ähnlich wie bei unserem erfolgreichen Investment in Philip Morris erscheint es sinnvoll, nach einer (potenziell) positiven Analyse zunächst eine kleine Position aufzubauen. Dies ermöglicht uns, einen vielversprechenden Wachstumswert mit überschaubarem Risiko ins Portfolio aufzunehmen.

2. Crocs (Ticker: CROX)

Das Unternehmen ist von der Simplizität, wie ich sie mir für alle meine Investments wünsche. Doch manchmal sind gerade die einfachsten Unternehmen am schwierigsten zu bewerten.

Crocs verkauft die berühmten Crocs-Schuhe, die für ihren einzigartigen Look und Komfort bekannt sind, sowie seit der Übernahme von HeyDude auch eine zweite erfolgreiche Schuhmarke.

Das Geschäftsmodell ist simpel: hochmargige, bequeme Schuhe, die sich viral verbreiten und eine treue Kundenbasis aufbauen. Durch Kooperationen mit bekannten Marken sowie Justin Bieber, Post Malone und anderen Prominenten hat es Crocs geschafft, sich von einem „hässlichen" Schuh zu einem echten Lifestyle-Produkt zu entwickeln.

Sehen wir den Wald vor lauter Bäumen nicht, oder handelt es sich tatsächlich nur um ein Trend-Produkt am Höhepunkt, kurz vor einer Kursumkehr?

Crocs wird mit einem KGV von 6,8x und einem FCF-Multiple von 6,7x bewertet. Der Markt scheint entschieden zu haben, dass es sich um einen vorübergehenden Trend handelt. Doch dieser „Trend“ hält bereits über ein Jahrzehnt an und wird sogar immer stärker. Zudem verfügt das Unternehmen über ein ausgezeichnetes Management-Team, das auch bei ähnlichen Marken wie den Stanley-Cups vergleichbare Erfolge erzielen konnte.

Die niedrige Bewertung begrenzt das Risiko, während ein möglicher Anstieg des Bewertungsmultiplikators großes Potenzial bereithält.

3. Amer Sports (Ticker: AS)

Ein Unternehmen, das ich einmal in einem kleinen YouTube-Video vorgestellt habe, hat seit seinem Börsengang eine beeindruckende Entwicklung hingelegt.

Amer Sports, der finnische Sportartikelriese mit Marken wie Wilson, Arc'teryx, Salomon und Peak Performance, wurde 2019 vom chinesischen Unternehmen Anta Sports für 5,2 Mrd. USD übernommen und von der Helsinki-Börse genommen. Der Börsengang an der NYSE folgte im Januar 2024 mit einer Bewertung von 6,3 Mrd. USD. Das Ziel war die Generierung von Wachstumskapital, doch die Skepsis gegenüber der China-Verbindung dämpfte zunächst den Start.

Ich war bestens über den Börsengang informiert, doch erst eine Skireise nach Japan im vergangenen Dezember öffnete mir erneut die Augen für das Unternehmen. Die Beliebtheit ihrer minimalistischen Kleidungsstücke ist sowohl unter Modebegeisterten als auch unter passionierten Backcountry-Sportlern enorm. Sie sind zu einem echten Statussymbol geworden. Der Aufstieg des Outdoor-Trends, der fast allen ihren Marken zugutekommt, zeigt sich dann auch im Aktienkurs.

Laut vorläufigen Zahlen erwartet Amer Sports 2024 ein Umsatzwachstum von 16–17% und eine bereinigte operative Marge von 10,5–11%. Da das Unternehmen erst jetzt profitabel wird, ist eine präzise Bewertung ohne detailliertes Modell schwierig. Die aktuelle Marktkapitalisierung von 15 Mrd. deutet jedoch darauf hin, dass bei anhaltendem Erfolg noch eine Vervielfachung des Wertes möglich wäre.

Ich habe es versprochen, und ich glaube, ich kann bisher liefern: Wir haben für dieses Jahr eine Reihe an super spannenden Investmentgelegenheiten zu entdecken. Auch wenn der Gesamtmarkt kaum Rücksetzer bietet, findet man vereinzelt doch kleine Juwelen, wenn man an den richtigen Orten schaut. Ich bin gespannt, wofür ihr euch diesmal entscheidet!

Frohe Abstimmung für alle Paid-Abonnenten und bis zur WISE-Analyse die Tage 👋🏼

Bis bald!

-Bruno 🏴‍☠🤍

Das neue Jahr hat begonnen, und damit haben auch die umfangreichen Vorbereitungen für das kommende Jahr gestartet. Das KeineAnlageberatung-Depot ist mit 10 Positionen nun vollständig besetzt, was sowohl die Ziele als auch die Herangehensweise für das kommende Jahr verändert.

Das Ziel für 2025:
4-5 herausragende Investment-Gelegenheiten finden, die stark genug sind, um potentiell Unternehmen aus dem bestehenden Depot zu verdrängen. Zusätzlich werde ich weiterhin relevante Marktentwicklungen kommentieren und die Portfoliounternehmen durch regelmäßige Updates eng begleiten.

Wie ist dieses Ziel zu erreichen?
Ich habe gemerkt, dass die richtig guten Gelegenheiten zum Ende des Jahres dünner wurden – nicht weil der Markt keine mehr hergegeben hat, sondern weil ich mich nicht mehr an den richtigen Orten umgesehen habe.

Generell gilt: Je weniger man sich mit dem täglichen „Wirtschafts-News-Nonsense“ beschäftigt, desto mehr Kapazität hat man, die eigentlichen Unternehmen zu verstehen.

Die Aufmerksamkeit lag zu sehr bei gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen, US-Wahlen und den jüngsten Börsen-Erfolgsstories. Deshalb habe ich im Dezember eine drastische Veränderung vorgenommen.

Diese Entscheidung ging zwar etwas zulasten neuer Blogbeiträge, sollte sich aber für künftige spannende Aktien-Vorstellungen auszahlen. Neben einer kleinen Reise nach Japan mit vielen interessanten Eindrücken stand eine ziemlich strikte, unternehmensfokussierte Börsen-Diät auf dem Programm, die viele Stunden neben dem Christbaum in Anspruch genommen hat.

Eine meiner Lieblingsquellen ist es, Quartalsberichte von Investmentfonds durchzugehen und die Unternehmen zu finden, die von ihnen nachgekauft werden, obwohl sie schlecht gelaufen sind. Immer mehr andere Analysten schreiben mittlerweile ihre eigenen Blogs, in denen ich mich kreuz und quer durchlese, und eine kleine Anzahl von nischigen Aktienpodcasts begleiten mich regelmäßig in meinem Alltag. Anschließend startet natürlich die eigene Arbeit, wobei man relativ schnell merkt, ob die Gesamtsituation es verdient, eine +50-Stunden-Woche gewidmet zu bekommen.

Heute starten wir mit 3 Aktien, die allesamt beste Chancen hätten, ins Portfolio aufgenommen zu werden. Ob das dann tatsächlich passiert, wird sich in der tieferen Analyse zeigen.

Wie immer dürfen alle zahlenden Leser abstimmen, nachdem ich in den Kurzvorstellungen die Gelegenheiten näher erläutert habe!

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1. Uber Technologies (Ticker: UBER)

Ein Unternehmen, das jeder kennt, und eine Börsen-Geschichte, die sicherlich viele schon an verschiedenen Punkten verfolgt haben. Lange Zeit war es eine Technologie-Wette auf eine Zukunft mit ausschließlich selbstfahrenden Autos – heute wird genau dieses Szenario als potenzielles Untergangsszenario gesehen.

Es ist keine wilde Tech-Wette mehr, sondern ein Unternehmen, das deutlich zweistellig wächst, aber günstiger als der durchschnittliche S&P 500-Wert gehandelt wird.

Es ist ein klassisches Szenario, bei dem die Ungewissheit über die Zukunft – egal ob positiv oder negativ – für eine vorsichtige Börsenbewertung sorgt.

Mit einer tiefgehenden Analyse kann ich mehr Klarheit in diese Situation bringen, und es besteht hier die Möglichkeit, sich an einem langfristigen Compounder zu beteiligen, der ohne viel Aufwand im Depot verweilen kann.

2. Kaspi (Ticker: KSPI)

Die kasachische Super-App Kaspi schaue ich mir nicht zum ersten Mal an. Nachdem auch erste Leser mich auf das Unternehmen angeschrieben haben und Jan Beckers das Unternehmen in seinem Podcast „BeckersBets“ mehrfach angesprochen hat, habe ich mich bereiterklärt, das Unternehmen genauer zu beleuchten.

Das Unternehmen macht mit der Kaspi-App in Kasachstan, was Tencent unter WeChat in China macht.

Mit der Kaspi Super-App können Nutzer in Kasachstan eine breite Palette von Dienstleistungen nutzen: Sie ermöglicht Zahlungen für Einkäufe und Haushaltsrechnungen, Peer-to-Peer-Überweisungen, Online- und Offline-Shopping mit kostenloser Lieferung sowie die Buchung von Inlands- und Auslandsflügen, Pauschalreisen und Bahntickets. Zusätzlich bietet die App Finanzdienstleistungen wie BNPL (Buy Now, Pay Later), verschiedene Sparoptionen und Weiteres an.

Es ist ein Unternehmen, das eine operative Marge von 70-80% hat, im kommenden Jahr mit knapp 25% wachsen wird und offenbar kaum Konkurrenz im eigenen Markt hat – aber gleichzeitig für ein KGV von unter 10 zu bekommen ist.

Ursprünglich war ich bereits dabei, einen Reisepartner zu finden, der mit mir das Produkt und den Markt vor Ort genauer untersucht, bevor ein bedauerlicher Flugzeugabschuss die Kriegsnähe Kasachstans eindrucksvoll in Erinnerung ruft.

Die politischen Risiken liegen auf der Hand. Trotzdem unterscheiden sich diese von denen in China, was viele Anleger als vorteilhaft empfinden dürften. Die Aktie zeigt zudem, dass es bisher eine absolute Erfolgsgeschichte war, sich an dem Unternehmen zu beteiligen. Nach der letzten 25%-Kurskorrektur bietet sich uns möglicherweise ein günstiger Einstiegspunkt.

3. WISE (Ticker: WISE)

Wer mich schon länger verfolgt, weiß, dass ich gewiss kein Fan von Zahlungsunternehmen bin. Große Disruptionen in der Fintech-Branche könnten das Geschäft vieler Unternehmen von einem auf den anderen Tag verändern. Ich mache eine Ausnahme für gut positionierte Unternehmen, die sich mit speziellen Anwendungsfällen klare Wettbewerbsvorteile in der Zahlungsindustrie erarbeitet haben.

Unter diese Regel fällt Wise absolut.

Überweisungen zwischen Konten mit unterschiedlichen Währungen sind auf dem regulären Weg zeitaufwendig und durch die Beteiligung mehrerer Parteien relativ kostspielig.

Wise hat den Code für Auslandsüberwisungen geknackt.

Sie sind im Hintergrund vieler neuer Banking-Apps wie z.B. N26 integriert und sorgen für eine reibungslose Abwicklung. Natürlich kann man auch direkt bei Wise problemlos ein Konto eröffnen.

Es ist eines dieser Unternehmen, bei denen man sich aktuell zu einer noch vernünftigen Bewertung beteiligen und die Aktien potenziell für immer im Portfolio behalten kann. Auch Wise wächst noch deutlich zweistellig, aber die Bewertung bedarf einer tieferen Analyse – besonders weil das Unternehmen bewusst auf Profitabilität verzichtet, um maximale Kostenvorteile an seine Kunden weiterzugeben.

Ein Unternehmen, das ich früher oder später im Blog ohnehin analysieren werde. Die Frage ist nur, welches der vorgestellten Unternehmen ihr am schnellsten unter der Lupe haben möchtet!

Ich freue mich auf ein spannendes Jahr 2025, in dem wir wieder eine Vielzahl von interessanten Unternehmen genauer unter die Lupe nehmen und das Investment-Portfolio in eine noch erfolgreichere Zukunft führen werden. Ich kann es kaum erwarten, mich wieder reinzustürzen, und freue mich über die großartige Unterstützung in diesem ersten richtigen Jahr!

Welches Unternehmen soll es Ende Januar werden?

Beste Grüße,
Bruno ❤️🏴‍☠

Wir gehen in den finalen Monat des Jahres und möchten das erste vollendete Jahr des KeineAnlageberatung-Blogs mit einem Knall beenden. Der Dezember ist historisch gesehen immer ein relativ starker Monat, wobei manche Unternehmen, die ohnehin nicht so hervorragend gelaufen sind, gegen Ende des Monats häufig noch weiter abverkauft werden.

Das Stichwort hierbei lautet „Window-Dressing". Institutionelle Anleger realisieren dabei die Verluste ihrer schlecht gelaufenen Investments, damit die verbleibenden Positionen des Portfolios im Jahresabschluss besser aussehen – auch wenn die Verluste selbstverständlich in die Gesamtperformance trotzdem einfließen.

Nach den kurzen Vorstellungen der 3 verschiedenen Aktien wird es natürlich für alle bezahlenden Leser die Möglichkeit geben, für ein Unternehmen abzustimmen!

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1. YETI Holdings (Ticker: YETI)

Wir starten mit einem Unternehmen, das einfacher nicht zu verstehen ist.

YETI ist ein Hersteller von hochwertigen Outdoor- und Freizeitprodukten. Das Unternehmen mit Hauptsitz in Austin, Texas, wurde 2006 gegründet und hat sich auf folgende Hauptproduktlinien spezialisiert:

• Kühltaschen und -boxen (hart und weich) sowie zugehöriges Zubehör

• Trinkgefäße wie Becher, Flaschen und Krüge unter der (unter) Marke „Rambler.“

• YETI-Markenzubehör wie Kappen, T-Shirts und Flaschenöffner

Das Unternehmen hat sich mittlerweile zu einer echten Kultmarke in den USA entwickelt. Sie können praktisch alles verkaufen, sobald sie ihre magischen vier Buchstaben darauf platzieren. Ursprünglich starteten sie mit Kühlboxen, doch inzwischen macht der Bereich Trinkbehälter mehr als die Hälfte vom Umsatz aus!

Die Sondereffekte von 2021 sind offensichtlich, aber das Geschäft erweist sich weiterhin als stabil. Mit einem Umsatz von 500 Millionen US-Dollar hat das Unternehmen eine relativ kleine Ausgangsbasis – ein idealer Startpunkt, um durch neue Produkte weiteres Wachstum zu generieren.

Ich war tatsächlich sehr überrascht zu sehen, dass der Aktienkurs derart zurückgekommen ist, doch es scheint, als würde der Markt nicht an ein langanhaltendes Wachstum glauben. Stand jetzt kann ich auch noch keine Expertenmeinung abgeben, nach einer eingehenden Analyse sollte man das aber relativ klar herausgearbeitet bekommen.

2. E-Ink Holdings (Ticker: 8069)

Manchmal ermöglichen einem spezielle Interessengebiete, auf Investmentgelegenheiten aufmerksam zu werden, die sonst ein Leben lang unentdeckt geblieben wären. Meine Faszination für E-Ink-Displays, wie die meisten sie aus dem Amazon Kindle kennen, ist weit über den klassischen Gebrauch von E-Readern hinaus entstanden.

Ich sitze täglich 8-10 Stunden am Computer und arbeite hauptsächlich mit Texten. Während ich Aktienanalysen schreibe, Video-Skripte verfasse oder Geschäftsberichte lese, gehe ich am Ende des Tages mit Kopfschmerzen ins Bett – nur um am nächsten Tag von vorne anzufangen.

Aus diesem Grund habe ich E-Ink-Displays äußerst zu schätzen gelernt. Nennt mich verrückt, aber ich habe sogar ein Crowdfunding-Projekt für ein E-Ink-Handy unterstützt und werde den Umstieg wagen, sobald das Gerät im Dezember nach langer Wartezeit eintrifft.

Keine Sorge. Ich weiß, dass ich bei diesen Displays ein Sonderfall bin. Diese Geräte werden den Mainstream-Markt nicht erobern, da die Technologie natürliche Grenzen bei der Touchscreen-Empfindlichkeit, Bildwiederholungsrate und Farbdarstellung hat. Ich wollte nur meine persönliche Perspektive auf die Industrie teilen.

Diese Technologie wird gezielt dort eingesetzt, wo ihre Vorteile zum Tragen kommen. Mit minimalem Stromverbrauch, hoher Widerstandsfähigkeit und Zuverlässigkeit ist sie ideal für Preisschilder, Logistik-Tags, Verpackungen, medizinische Geräte und natürlich E-Reader.

Der größte Hersteller, E Ink Holdings mit Hauptsitz in Taiwan, führt ein Quasi-Monopol in diesem Markt. Das Unternehmen existiert seit 1992 und gewinnt stetig an Dynamik, da viele Anwendungsgebiete noch unerschlossen sind. Seit 2020 erlebt das Geschäft einen regelrechten Boom: Der Umsatz hat sich nicht nur verdoppelt, sondern das Unternehmen investiert mittlerweile auch 3x mehr neue Produktionskapazitäten.

Als Produzent von diesen Displays hat man bestimmt niedrige Margen und hohe Fixkosten?

Hohe Fixkosten sind nur dann problematisch, wenn das Geschäft stark zyklisch ist. Bei stetigem Wachstum hat man auch eine konstant hohe Auslastung. Dies zeigt dann auch die konstant steigende EBIT-Marge auf heute deutlich über 20%.

Das alles hat natürlich seinen Preis. Die Unternehmensbewertung ist bereits deutlich gestiegen, und es bleiben zwei zentrale Fragen offen: Wie wird sich das Wachstum in den kommenden Jahren entwickeln, und besteht die Möglichkeit, dass neue Konkurrenten in den Markt eintreten?

3. Sanlorenzo (Ticker: SL)

Sanlorenzo ist ein Unternehmen, das ich bereits mehrmals besprochen habe, ohne dass bisher eine vollständige Aktienanalyse erschienen ist.

Es ist ein Luxusyachthersteller, der Boote für die Superreichen baut und von der steigenden Anzahl ultra vermögender Kunden profitiert.

Ich habe das Unternehmen bereits bei 40 Euro pro Aktie vorgestellt, dann bei 35 Euro und jetzt bei 30 Euro. Die Investitionsgelegenheit wird immer attraktiver, während sich die Nachfrageprognose kaum verändert hat. Der Geschäftsführer hält mittlerweile fast 60% der Unternehmensanteile, was seine Interessen optimal mit denen der Privataktionäre in Einklang bringt.

Auch das französische Luxusgüterunternehmen LVMH hat sich zunehmend für diese Art von Unternehmen an der Börse interessiert und liebäugelt mit einem Einstieg bei Ferretti, einem kleineren Konkurrenten, dem unter anderem die begehrte Marke Riva gehört.

Mittlerweile ist man bei einem 10x KGV basierend auf dem Orderbuch fürs kommende Jahr, angekommen, mit erwartetem zweistelligem Wachstum in der mittelfristigen Zukunft. Ein mehr als vernünftiges Setup für eine gute Rendite!

Lasst uns das Jahr noch einmal mit zwei richtig geilen Aktienanalysen beenden! Für den Jahreswechsel wird es von mir eine Übersicht aller Investmentgelegenheiten inklusive aktualisierter Renditeerwartung geben.

Ich glaube, das ist genau das, was sich extrem viele Leser wünschen!

Beste Grüße,
Bruno ❤️🏴‍☠

Auch im November werde ich wieder ein eher unbekanntes Unternehmen vorstellen sowie eines, das wahrscheinlich jeder kennt und schon genutzt hat. Dieses Mal habe ich mich entschieden, euch zwischen drei spannenden Restaurantbetreibern wählen zu lassen.

Unternehmen wie der weltgrößte E-Ink-Display-Hersteller, die Börse in Tel Aviv oder ein mobiles Therapieunternehmen erfordern schon im Vorfeld einige Stunden Research. Erst dann kann ich entscheiden, ob ich weitere 60+ Stunden in Nachforschungen investiere. Aus diesem Grund übernehme ich – zumindest im November – die Auswahl des unbekannten Unternehmens.

Es gibt Gründe, warum viele amerikanische Restaurantbetreiber deutlich besser abschneiden, verglichen zum Gesamtmarkt!

Selbst in den letzten 10 Jahren, wo viele dieser Restaurantketten schon die größten Wachstumszeiten hinter sich hatten, haben sie im Vergleich mit dem S&P 500-Index hervorragend abgeschnitten. Dabei habe ich Unternehmen wie Wingstop, CAVA und andere nicht inkludiert, weil sie so gut performt haben, dass dieses Diagramm nicht mehr lesbar wäre.

Vor zwei Wochen war ich zuletzt in den USA, und es ist bemerkenswert, wie außerhalb der Großstädte kaum unabhängige Restaurants bestehen können. Fast alle gehören großen Franchises an. Das Motto scheint zu sein: »Entweder 1.000 Filialen oder keine.« Ein Konzept, das in einem Bundesstaat funktioniert, kann schnell landesweit ausgerollt werden.

Ähnlich wie die alteingesessenen Modegiganten LVMH, Hermès oder Prada ist auch diese Kategorie von Unternehmen nur schwer zu verdrängen. Auch um künstliche Intelligenz muss man sich hier eher keine Sorgen machen.

Lasst uns einige spannende Kandidaten genauer unter die Lupe nehmen!

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1. Chipotle (Ticker: CMG)

Chipotle Mexican Grill ist nicht nur meine absolute Lieblingsrestaurantkette, sondern auch eine unfassbare Aktien-Story. Ich erinnere mich, als wäre es gestern gewesen: Ich befand mich in Los Angeles während meiner Zeit in einem College-Tennisteam, bestellte meine übliche Chicken Bowl mit Extra Hähnchen und hörte dabei den Podcast „Ohne Aktien wird schwer“.

Damals überlegte ich, in das Unternehmen zu investieren, doch 2021 erschien es mir zu teuer:

»Wie lange kann diese Expansion noch anhalten?«

Deutlich länger als damals erwartet ist die Antwort. Wobei zur Wahrheit auch gehört, dass die internationale Expansion fehlgeschlagen ist. Das Konzept weltweit auszuweiten ist nicht so einfach wie es das bei Starbucks oder McDonalds ist. Ihre Karte ist nur schwierig anzupassen, da es sowieso nur 3 oder 4 Gerichte gibt, und die Beliebtheit von mexikanischen Bowls scheint spezifisch in den USA vorzufinden sein.

Die positive Rendite entsprang besonders aus einer Verbesserung der EBIT-Marge von 10,9% in 2021 auf heute 17,3%. Der Umsatz ist in diesem Zeitraum immerhin im zweistelligen Bereich mitgewachsen, da man in den USA die Kapazitätsgrenze noch nicht erreicht hat.

Da diese Effizienzgewinne immer schwerer zu erzielen sein werden, stellt sich die Frage: Woher wird die zukünftige Rendite kommen?

2. Starbucks (Ticker: SBUX)

Ich kann mir kaum ein beständigeres Unternehmen vorstellen.

Sie verkaufen Milkshakes und Zuckergetränke mit etwas Kaffee für ziemlich viel Geld. In manchen Regionen ist es ein Statussymbol, mit einem Starbucks-Getränk in der Hand rumzulaufen, weil man sich leisten kann, etwas mehr Geld für ein Alltagsgetränk auszugeben. Hierzulande ist es besonders ein Symbol von Konstanz.

Meine übliche Kaffeebestellung ist ein Flat White, und ich nehme die Qualität in meinen lokalen Cafés durchaus ernst. Aber wenn ich unterwegs bin, spricht nie etwas gegen ein Getränk von Starbucks. Es wird zwar nicht herausragend sein, aber auch nicht schlecht. Dazu noch angenehme Räumlichkeiten – Was will man mehr?

Die Wachstums-Story ist – vorsichtig formuliert – etwas kompliziert geworden. Jüngst hat der ehemalige Chipotle-CEO Brian Niccol das Ruder übernommen, was zu dem rapiden Kursanstieg geführt hat, den Ihr im Chart sehen könnt. Die großen Wachstumsambitionen in China konnten sie nicht erfüllen. Vielmehr hat die nationale Marke Luckin Coffee ihnen den Rang abgelaufen und nach dem Accounting-Skandal richtig losgelegt.

Der Fokus liegt jetzt zunächst auf neuen Produktinnovationen und darauf, die amerikanischen Verbraucher zurückzugewinnen. Ich gehe stark davon aus, dass Sie das schaffen werden. Allerdings ist die Bewertung auch nicht gerade auf Schnäppchen-Niveau.

Die Frage ist: Wird man als Anleger für seine Geduld belohnt, oder ist die Erholung schon eingepreißt?

3. Domino's (Ticker: DPZ)

Domino's ist eine der Franchise-Ketten, die nicht die Aufmerksamkeit bekommt, die sie verdient. Sie haben es in einem unfassbaren Tempo geschafft, Standorte auf der gesamten Welt aufzubauen, und ihren Franchisenehmern geht es gut. 

Domino's ist schon länger nicht mehr die große Wachstums-Story. Stattdessen führt das Unternehmen sein Kapital diszipliniert über Aktienrückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurück. Dennoch muss es irgendwo Ambitionen geben, weiterzuwachsen. Denn mit Dividenden und Aktienrückkäufen allein kommt man theoretisch nur auf eine Rendite von 3,5% – für viele Anleger zu wenig.

Steckt also mehr in Domino's, als man auf den ersten Blick vermuten würde?

Es sind zweifellos allesamt spannende Unternehmen. Auf den ersten Blick scheinen sie keine riesigen Gelegenheiten zu sein, doch diese Restaurantbetreiber wurden stets mit einem kleinen Aufpreis bewertet und generierten trotzdem deutlich zweistellige Renditen für die Aktionäre.

Chipotle und Starbucks gehören sicherlich zu meinen Favoriten in der Auswahl, aber lasst euch von mir nicht beeinflussen – ich bin gespannt, was dabei herauskommt.

Beste Grüße,
Bruno ❤️🏴‍☠

Der große Kraftakt ist fast bewältigt.

Über 500 Unternehmen habe ich in meiner Long-List als potentielle Analysekandidaten gehabt.

Daraus sind 17 Aktienanalysen entstanden, wovon 9 Unternehmen es bereits ins KeineAnlageberatungs-Depot geschafft haben.

Eine letzte Position muss noch besetzt werden, ehe fortan jedes neue Investment gegen die bestehenden abgewägt wird.

Der Plan bleibt bestehen, dass wir in diesem Blog transparent in 10 Unternehmen mit einer 10% Gewichtung investieren, bei denen das Chancen-/Risiko-Verhältnis stark auf unserer Seite ist.

Ich bin mir sicher, dass schon in diesem Monat die letzte Stelle gefüllt wird, denn ich habe enorm aussichtsreiche Kandidaten mitgebracht.

Alle bezahlenden Leser sind natürlich wie immer herzlich eingeladen, Ihre Stimme in der Abstimmung am Ende dieser Übersicht geltend zu machen.

Verlieren wir keine Zeit…

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1. Grupo Aeroportuario del Pacífico (Ticker: PAC)

Wer meinen Weg schon etwas länger verfolgt, weiß, dass ich mich immer mal wieder mit Flughäfen beschäftigt habe. Es ist ein tolles Geschäft, das, sofern nicht die nächste globale Pandemie vor der Tür steht, enorm vorhersehbare Cashflows einbringt.

Zusätzlich bleibt der mexikanische Markt eine der größten Gelegenheiten in den kommenden 10 Jahren. Infrastrukturinvestments sind ein toller Weg, um von aufstrebenden Wirtschaften zu profitieren. Mexiko hat China sowie Kanada als Nr. 1 Handelspartner der USA abgelöst und zieht immer mehr Amerikaner in die schönsten Urlaubsregionen an.

Grupo Aeroportuario del Pacífico, kurz PAC, ist der größte mexikanische Flughafenbetreiber und vereint die qualitativ hochwertigsten Standorte des Landes.

Die Zahlen bestätigen diese Einschätzung:

So viele Besucher wie nie zuvor.

Um die 70 %-EBITDA-Marge! (abzüglich Baukosten)

Umsatz in den letzten 5 Jahren verdoppelt.

Während das ein oder andere Emerging-Markets-Investment schnell zu einer Achterbahnfahrt werden kann, für die nicht alle Investoren gemacht sind, trifft all das auf PAC nicht zu. Sogar in 2020 konnte man das Geschäft in der wohl schwierigsten Situation aufrechthalten.

Weiteres Wachstum entsteht über die Anhebung der Gebühren pro Passagier, organisches Wachstum in der Anzahl an Passagieren und überproportional stark steigende nicht-luftfahrtbezogene Einnahmen an den Flughäfen (Restaurants, Geschäfte etc.).

Die aktuelle Bewertung spiegelt aus meiner Sicht nicht ansatzweise die Qualität dieses Unternehmens wieder. Mitsamt einer kleinen Einführung in die Flughafenindustrie bereite ich Euch diesen Case sehr gerne in einer ausführlichen Aktienanalyse auf! (Mein persönlicher Favorit)

2. Sanlorenzo S.p.A. (Ticker: SL)

Dieses italienische Schmuckstück hatte ich schon einmal in einer Abstimmungsrunde mit dabei. Damals wurde das Unternehmen allerdings am All-Time-High gehandelt und hat seither rund 20% eingebüßt.

Italienische Small-Cap-Unternehmen werden im Schnitt mit einem KGV von 10-15 an der Börse gehandelt. Auch Sanlorenzo fällt in diese Range, was gegebenen der historischen Returns von italienischen Unternehmen und Bootsherstellern im Allgemeinen auch keine Überaschung ist, doch Sanlorenzo ist anders.

Boothersteller sind nicht gleich Boothersteller.

Man muss ausdrücklich zwischen den verschiedenen Längen von hergestellten Booten unterscheiden. Das eine Geschäft ist hochzyklisch mit großen Ups und Downs, während das andere ein wahres Luxusgeschäft ist.

Alles unter 20 Meter ist Schwachsinn aus Investorensicht. Die Kunden für solche Boote sind maximal beeinflusst von der aktuellen Zinspolitik, weil solche Boote meistens über Kredite finanziert werden, und die erste Ausgabe sind, die gestrichen wird, wenn die wirtschaftliche Lage angespannt ist.

Auf der anderen Seite wird alles >50 Meter meistens Cash gekauft. Man hat kein Inventar und kaum Working-Capital-Bedarf, weil man vorher bezahlt wird, und dem Kunden ist wichtiger, dass das Endresultat stimmt, als an dem Preis zu feilschen.

Der durchschnittliche Verkaufspreis bei Sanlorenzo liegt bei 16M Euro und sie verkaufen im Bereich 20-70 Meter, wobei sie sich im Schnitt klar nach oben orienteren. Die kleineren Boote stammen zu einem großen Teil von der Marke Bluegame, mit der sie hochmoderne Boote mit neusten Technologien bauen, was unter anderem Testprojekte sind, bevor man das eine oder andere auch in großen Projekten verbaut.

Aus meiner Sicht eine Branche, die von Aktionären und Investmentfirmen aufgrund ihrer Neuheit noch nicht vollständig akzeptiert wurde. Sanlorenzo und die Italian Sea Group, welches gleich folgt, sind beide erst seit ein bisschen mehr als 3 Jahren an der Börse, auch weil sie von der Pandemie profitierten.

Ich gehe von einem deutlichen Rerating aus, sobald akzeptiert wird, dass diese Unternehmen nicht ansatzweise so zyklisch sind wie bestehende Unternehmen aus der Bootindustrie.

3. Italian Sea Group S.p.A. (Ticker: TISG)

Die Italian Sea Group ist der kleine Luxusbruder von Sanlorenzo. Sie produzieren ausschließlich Superyachten >50 Meter und sind für einige der exklusivsten Marken der Welt bekannt, darunter Technomar, Admiral, aber sie haben auch Partnerschaften mit z. B. Lamborghini.

Der durchschnittliche Preis pro Boot ist bei ihnen mehr als doppelt so hoch wie bei Sanlorenzo. Damit gehören ihre Kunden ausschließlich zu den Ultra-High-Net-Wort-Individuals (UHNI), die von wirtschaftlichen Umständen in keinster Weise beeinflusst werden.

Jetzt ist natürlich der erste Gedanke, dass mehr Luxus = besser für das Geschäft ist.

Nicht so schnell.

Diese Bauvorhaben benötigen in den meisten Fällen 3–5 Jahre. Verkaufsprozesse sind deutlich schwieriger als bei Sanlorenzo, bei denen viele Kunden bereits ihr zweites oder drittes Boot von der gleichen Marke kaufen. Es gibt vermehrte „einmalige“ Kosten, die nicht immer ganz einfach sind zu beurteilen, ob diese gerechtfertigt sind oder nicht.

Auch bei der Italian Sea Group ist der Aktienkurs zuletzt um etwa 20% gefallen. Die jüngsten Ergebnisse sind auch bei ihnen in Takt. Die Bewertung liegt in einem ähnlichen Bereich wie bei Sanlorenzo, aber es benötigt ein wenig mehr Detailarbeit, um sagen zu können, ob das aktuelle Bewertungsniveau ein aussichtsreiches Investment verspricht.

Ich bin ein riesiger Fan des mexikanischen Flughafenunternehmens (PAC), bin aber gespannt, ob die Offenheit unter euch besteht, sich mit einem Unternehmen aus einem Emerging Market anzufreunden.

Im Endeffekt entscheidet ihr mithilfe der Abstimmung. Mir steht dann natürlich offen, ein nicht gewähltes Unternehmen aus dieser Auswahl zu einem anderen Zeitpunkt zu analysieren. ;)

Beste Grüße,
Bruno ❤️🏴‍☠

Seit der letzten Abstimmungsrunde hat der Markt den Rücksetzer von fast 10 % wieder korrigieren können.

Eine Sonderedition, in der wir insbesondere Aktien anschauen, die einen kleinen Rücksetzer erlitten haben, halte ich nicht für opportun. Nur weil ein Unternehmen 5–10 % verliert, wird es meistens kein großer Schnapper.

Aus diesem Grund bleibt der Fokus darauf, an erster Stelle spannende Unternehmen zu finden, und wenn diese dann zufällig etwas verloren haben, umso besser!

Für die Aktienanalyse im kommenden Monat habe ich 3 Aktienvorschläge herausgesucht, die allesamt aus einer Branche stammen.

Reiseunternehmen waren in Zeiten der Pandemie in aller Munde. Mittlerweile hat man wieder einen besseren Durchblick, wie die Gewinne in einem normalen Umfeld aussehen. Ich bin gespannt, welches der drei Unternehmen im September analysiert wird.

Starten wir hinein!

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1. Hostelworld (Ticker: HSW)

Es gibt auf der Welt 3 Reiseplattformen, in die ich potentiell investieren würde.

Das sind AirBnB, Booking Holdings und Hostelworld.

Sie alle verbindet, dass Sie in Ihrer Kategorie die unangefochtene Nr. 1 sind.

Airbnb für Wohnungen, Booking für Hotels, und Hostelworld für, Überraschung, Hostels!

200M Euro an der Börse wert, schraubt das Unternehmen aus Dublin gerade an der Komplettlösung für Hostelbetreiber und Besucher, auf die es schwer wird zu verzichten.

Eine Aktie, die 2018 schon mal bei über £4 britischen Pfund stand und sich nach der Pandemie nun auf wieder £1,5 Pfund herangekämpft hat.

Die finanzielle Position ist gestärkt, die Bewertung scheint verhältnismäßig günstig und eine Menge Luft, die Margen zu verbessern.

Doch wohin geht es in der Zukunft?

Das ist die Frage, die wir klären werden. Hostelbuchungen unterscheiden sich in einigen Punkten deutlich von klassischen Hotel- oder Apartmentbuchungen.

Als das wichtigste Unternehmen in dieser Nische sollten sie ihre Position deutlich besser monetarisieren können, als sie das bisher getan haben.

Eine Reihe großer Investoren haben diese Gelegenheit bereits identifiziert und sind bei Hostelworld mit großen Positionen eingestiegen.

2. Booking Holdings (Ticker: BKNG)

Der große Bruder von Hostelworld, Booking Holdings.

Von allen 3 Aktien, die ich heute vorstelle, das mit der höchsten Bewertung.

Doch ist es auch das Qualitativ hochwertigste?

Ich bin davon überzeugt.

Wenn ich ein Hotel buche, überlege ich nicht zweimal, auf welcher Plattform ich suche. Hotelbetreiber können auf Booking als Vertriebsplattform nicht mehr verzichten und sie beginnen sogar, Airbnb im Apartment-Segment Konkurrenz zu machen, während es für Airbnb natürlich schwer ist, Hotels auf ihre Plattform zu nehmen.

Die Pandemie wurde vom Aktienkurs schnell verdaut und seit 2023 ist spätestens allen klar geworden, was für ein hervorragendes Geschäft Booking Holdings betreibt.

Die Aktie hat sich seit 2023 also verdoppelt, doch das Investment als zu teuer abzuschreiben, nur weil man diesen Anstieg verpasst hat, könnte ein Fehler sein.

3. Airbnb (Ticker: ABNB)

Das Unternehmen braucht keine Einführung, wir alle kennen und nutzen es.

AirBnB liefert seit Jahren ab, doch hingt seit Börsenstart in 2020 der eigenen Bewertung hinterher. Wenn man davon spricht, dass ein Unternehmen in seine Bewertung „reinwachsen muss“, war Airbnb ein perfektes Beispiel.

Einen großen Einsturz im Aktienkurs gab es dann, weil für das kommende Jahr „nur“ 8–10 % Umsatzwachstum angekündigt wurden, was für einen guten Investment-Case komplett ausreichen sollte, sofern das langfristig zu halten ist.

Bei der Airbnb-Aktie gehen die Meinungen gewaltig auseinander.

Wenn die Aktie mal wieder nahe eines All-Time-Highs notiert, wird von weltweiter Steuer auf Wohnungsmiete und Airbnb als Monopolist gesprochen.

Wenn es mit dem Aktienkurs mal wieder bergabgeht, sind sie auf einmal in einer Zwickmühle der Politik gefangen, und die zu hohen Take-Rates werden angeblich nicht aufrechtzuerhalten sein.

Ich werde das Unternehmen so auseinanderbrechen, dass wir einen klaren Blick auf die aktuelle Situation bekommen.

Es sind allesamt Plattformmodelle aus der Reisebranche mit unterschiedlichen Attributen.

Mit Hostelworld hat man ein kleines Unternehmen dabei, mit Booking das Sicherste, mit entsprechend hoher Bewertung, und mit Airbnb die gefallene Tech-Hoffnung mit weiterhin guten Zahlen.

Nun liegt es an Euch zu entscheiden, welche Aktienanalyse Ihr im September sehen wollt!

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠

Der Optimismus kennt in diesen Zeiten förmlich keine Grenzen.

Es wird immer mehr Geld passiv angelegt, die Gewichtung in Aktien wird größer und die führenden Indizes sind konzentriert wie nie zuvor.

Obwohl ich selber aktiv investiere und der festen Überzeugung bin, dass man mit sauberer Arbeit bessere Ergebnisse als der Gesamtmarkt erzielen kann, empfehle ich Freunden und Familie zumeist einen S&P500 spiegelnden ETF als Anlageoption, sofern sie sich mit Unternehmen nicht beschäftigen wollen.

So langsam kann ich das nicht mehr mit einem guten Gewissen befürworten und sehe immer mehr Wert darin, sich selber einen Korb von etwa 10 soliden Unternehmen zusammenzustellen, um nicht von einer mehrjährigen Periode von sinkenden Multiples und flachen Gewinnen überrascht zu werden.

Ich bin Daueroptimist. Zu jeder Zeit 100% investiert. Glaube an den Markt langfristig. Aber ich bin auch Realist…

Es hört sich leicht an, zu sagen: Der eigene Anlagehorizont beträgt >30 Jahre und man kommt schon mit schlechten Perioden zurecht, aber wer nur 2-3 Jahre unterdurchschnittliche Performance erlebt hat, weiß, wie schwer das ist. Nicht auszumalen, wie viele Menschen das Investieren hinschmeißen werden, sollte sich eine „Lost Decade“ wie zwischen 2000 und 2010 wiederholen.

Steigende Indizes alleine sagen noch überhaupt nichts über den aktuellen Stand des Marktes aus. Das Shiller PE-Ratio gibt uns da schon einen besseren Überblick. Es liegt wieder bei 35x, was mir zumindest für den breiten Markt Sorgen bereitet, ohne hier Crash-Angst verbreiten zu wollen.

Ich halte einen Crash sogar für ziemlich unwahrscheinlich.

Ein Szenario, in dem man viele Jahre deutlich unter den 10% Rendite liegt, die der S&P500 in den letzten 20 Jahren im Schnitt erreicht hat, halte ich für deutlich wahrscheinlicher. Multiples werden über viele Jahre hinweg leicht korrigieren.

Es wird also immer wertvoller, nicht sein Geld blind in den Markt zu investieren, sondern Aktien zu finden, mit denen man eine zufriedenstellende Renditeerwartung von hat.

Genau auf diese Suche werden wir uns heute mal wieder begeben!

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1. Norbit (Ticker: NORBT)

Wir beginnen die Vorstellungsrunde mit einem unbekannteren Titel.

Norbit wird für $450m USD an der Börse gehandelt und ist seit Börsengang ein voller Erfolg. Sie zählen 500 Beschäftigte und operieren aus Norwegen (Trondheim) heraus.

Sie profitieren besonders vom Trend erneuerbarer Energien, die auf dem Wasser installiert werden. Sie fächern ihr Geschäft dabei in drei Kategorien auf:

• Ozeane

• Konnektivität

• Produktinnovation & Umsetzung

Was kann man sich darunter jetzt genau vorstellen?

→ Sensoren für Fischfarms, Unterwasser-Überwachungskameras, die Installation von Kabeln und individualle Lösungen für alles Mögliche in diesem Bereich.

Sie können ihr Kapital aktuell mit einem ROIC von 23% reinvestieren. Bei einem KGV von 22x und einer noch günstigeren Bewertung auf Basis des Free Cash Flows scheint mir das mehr als vernünftig.

Es gilt die Frage zu klären, ob es sich nur um ein zyklisches Unternehmen handelt, was sich nur in der aktuellen Phase vor Aufträgen kaum retten kann, oder ob es die Möglichkeit gibt, sich mit Norbit relativ frühzeitig an einem langfristig erfolgreichen Compounder zu beteiligen.

2. HAYPP Group AB (Ticker: HAYPP)

Das Spannende beim Investieren ist, dass man seinen Circle of Competence nach und nach immer weiter ausbauen kann. Ein jüngstes Beispiel ist, dass ich nach einer generellen Betrachtung der Tabakindustrie mich dazu entschieden habe, Philip Morris näher zu beleuchten. Nach vielen Stunden in den Geschäftsberichten von Philip Morris und spannenden Erkenntnissen über den aufstrebenden Markt von Zigaretten-Ersatzprodukten bin ich auf die HAYPP Gruppe gestoßen, den Betreiber der größten Online-Shops für Snus und Nikotinbeutel weltweit.

Dabei betreiben sie nicht nur einen Online-Shop, sondern gleich eine ganze Reihe unter verschiedenen Domains, die häufig an erster Position in ihrem jeweiligen Land in der Google Suche gerankt sind.

Warum ist das von Bedeutung?

Tabakprodukte dürfen nicht beworben werden. Es kann also kein großer Zigarettenkonzern um die Ecke kommen und einfach Millionen in Google-AdSense investieren, um in der Suche früher zu erscheinen. Ihre Marktanteile sind beeindruckend, während sie unter 1% vom Umsatz an Werbeausgaben tätigen!

• Schweden - 85%

• Norwegen - 80%

• USA - 85%

• UK - 65%

Die wichtigsten Märkte gehören ihnen.

Kaum Retouren, hohe Margen, viel Wachstum.

Wo ist der Haken?

Das ist keine Frage, die leicht zu beantworten ist.

Die Tabakindustrie ist stark reguliert und einzelne Player, die zu hohe Gewinne erzielen, werden besteuert, reguliert und verklagt.

Wie viele Jahre es dauert, bis die HAYPP Gruppe ins Visier genommen werden, ist schwierig abzuschätzen. Zudem befinden sie sich noch relativ am Anfang der Wachstumsstory und sind vor nicht allzu langer Zeit das erste Mal profitable geworden.

Es gilt also, clevere Annahmen zu tätigen, um zu prüfen, ob auch bei einem nicht optimalen Verlauf ihrer Tätigkeiten ein Investment lohnenwert ist.

3. Dino Polska S.A. (Ticker: DNP)

Ein alter Bekannter.

Aufmerksame Leser sollten feststellen, dass die polnische Supermarktkette Dino schon einmal Teil der Vorstellungsrunde war. Der Grund, warum ich ihnen eine zweite Chance einräume, ist, dass der Preis sich seither um knapp 15% reduziert hat – vom ATH sind es sogar 30%.

Dem Geschäftsführer und Gründer des Unternehmens, Tomasz Biernacki, gehören noch immer 51% des Unternehmens. Er ist die treibende Kraft hinter der großen Erfolgsgeschichte.

Die Bewertung des Unternehmens ist auch mit dem kleinen Kursrutsch nicht magisch günstig geworden, aber ein Unternehmen, das das eigene Kapital mit fast 30% Rendite reinvestieren kann, ist eben sein Geld wert. Zumindest solange die das halten können.

Ich hoffe, ich habe nicht zu viel versprochen, denn das sind mal wieder 3 richtige Kracher. Unabhängig auf welches Unternehmen die Abstimmung fällt, freue ich mich bereits auf die Analyse.

Viel Spaß bei der Stimmenabgabe wünsche ich allen Paid-Abonnenten!

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠

Nachdem in der letzten Aktienanalyse mit der RCS MediaGroup mal wieder ein kleines, unbekanntes Unternehmen in das KeineAnlageberatungs-Depot aufgenommen wurde, ist das Motto des kommenden Monats, wieder bekanntere, größere Unternehmen zu finden, die zwar weniger Upside-Potential mitbringen, dafür aber eine deutlich höhere Sicherheit.

Ich bin selber überrascht, was für gute Gelegenheiten es bei Konsumgüterherstellern momentan gibt, wenn man neben den amerikanischen Big-Tech-Unternehmen mal nach links und rechts schaut. Denn viele dieser haben trotz der Anstiege in den großen Indizes (getrieben durch Big-Tech) in letzter Zeit stark unterdurchschnittlich performt, teilweise zu Unrecht.

Alle 3 Aktien werden wie immer kurz vorgestellt und ich führe euch in die Gelegenheit ein, bevor eine finale Abstimmung allen Paid-Abonnenten ermöglicht, die Analyse für den Monat Juli zu bestimmen.

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1. Diageo (Ticker: DEO)

Die Alkoholindustrie ist eigentlich ein wunderbarer Ort für Privatanleger, um Kapital zu investieren, denn Menschen trinken jedes Jahr unabhängig von der Wirtschaftslage, Zinsumfeld und Arbeitslosigkeit.

Die globale Pandemie hat in die gesamte Industrie eine noch nie vorgekommene Volatilität gebracht, mit der es schwierig war umzugehen. Auf Bar/Restaurantschließungen und einem erwarteten Rückgang folgte ein überraschendes Rekordjahr in 2023, was viele Player dazu veranlasste, zu viel zu bestellen. So waren es insbesondere Supply-Chain- und inflationäre Probleme, die branchenweit die Ergebnisse der großen Alkoholunternehmen trübten.

Bei diesem Anblick hat es nicht lange gedauert, bis die ersten cleveren Hedge-Fondsmanager auf die Idee gekommen sind, dass GLP-1-Medikamente und ein neuer, weltweiter Gewichtsverlust-Trend an diesen Entwicklungen schuld seien. Während die Auswirkungen von GLP-1-Medikamenten natürlich dramatisch sein könnten, wird davon in den kommenden Jahren (besonders heute) noch nichts zu spüren sein. Solche Geschichten, die dann maßgeblich den Markt beeinflussen, sind falsch und bieten eine tolle Chance für rationale Investoren. Einzig der Bierkonsum steht seit Jahren unter Druck, und hier gibt es einige strukturelle Probleme, die das Geschäft auch in Zukunft schwer machen.

Wenn man auf eine Sache zählen kann, dann, dass Menschen unabhängig von Alter, Gesundheit und Einkommen rauchen und trinken. Witzigerweise waren die Emerging Markets maßgeblich an dem Rückgang schuld, in dem GLP-1-Medikamente im Prinzip gar nicht verwendet werden. 2024 wird ein neues Rekordjahr für den Alkoholkonsum und die branchenführenden Unternehmen werden wieder zurück zu alter Profitabilität finden.

Diese Unternehmen, die man für 5–6 % Nettogewinn-Rendite bekommt, sind defensive Unternehmen, die ein hervorragender Hedge für eine schwierige wirtschaftliche Zeit sind. Aktien werden relativ zum Zinsumfeld bewertet. Wenn man 5 % risikofrei bekommt (US-Staatsanleihen), dann sind 6 % von Diageo vielleicht nur eine ganz leichte Unterbewertung, wenn man das damit einhergehende Risiko mit in Betracht nimmt. Sollten die Zinsen wieder auf 2–3 % fallen, ist nicht auszudenken, wie sich die Bewertungsmultiples dieser Unternehmen verändern.

Solche Unternehmen gilt es rechtzeitig zu kaufen, nicht erst, wenn der Sturm schon aufgezogen ist!

2. Interactive Brokers (Ticker: IBKR)

Man soll beim Investieren möglichst in seinem Circle of Competence bleiben. Sich mit den Unternehmen beschäftigen, die man schnell und eventuell besser versteht als andere Marktteilnehmer.

Ich habe mich generell von Finanzunternehmen an der Börse fern gehalten, denn die historische Performance ist aus verschiedenen Gründen nicht zufriedenstellend. Somit habe ich entschieden, lieber in Gewässern zu fischen, in denen die Wahrscheinlichkeit sowieso schon auf meiner Seite ist. Doch die Broker zu vernachlässigen war ein Fehler.

Durch meine Arbeit auf YouTube habe ich bei ziemlich allen bekannten Brokerhäusern ein Depot und kenne mich auch mit deren Geschäftsmodell bestens aus. Interactive Broker zählt dabei zu einem der besten Unternehmen, denn sie haben eine Vielzahl treuer Geschäftskunden, besonders in Asien. Ein großer Teil von Investment-Fonds weltweit benutzt Interactive Broker zur Verwaltung ihres Kapitals.

Die Aktie ist seit Beginn des Jahres um mehr als 50 % angestiegen, und da stellt sich natürlich die Frage, ob das nach wie vor ein attraktives Investment sein kann. Ich kann schonmal vorweg nehmen, dass es sicherlich kein Schnäppchen mehr ist, aber vielleicht ein attraktives Buy&Hold-Investment für den geduldigen Anleger, denn die Qualität des Unternehmens ist enorm.

3. Charles River Labs (Ticker: CRL)

Anleger sind immer auf der Suche nach den Schaufelverkäufer-Unternehmen. Dabei handelt es sich um Unternehmen, die einen gesamten Trend überhaupt erst ermöglichen. Beispiele sind Nvidia (Cloud/AI), ASML (Halbleiterindustrie), Evolution (Online-Casinos), Airbus/Boeing (Luftfahrtindustrie) sowie viele weitere.

Die meisten von ihnen waren extrem erfolgreich, doch das spiegelt sich auch in deren Bewertung wider. Sich blind in diese Schaufelverkäufer einzukaufen wird wahrscheinlich in einem mittelschweren Disaster enden, da man im Durchschnitt 30-40x Gewinne für diese Unternehmen zahlt, was keine aussichtsreiche Ausganglage für ein erfolgreiches Investment ist.

Ein Unternehmen, das etwas erschwinglicher ist, möchte ich euch heute vorstellen. Charles River Laboratories. Ein Schaufelverkäufer für die gesamte Biotechindustrie.

In Biotechunternehmen investiere ich nicht, weil das nichts anderes als ein Glückspiel auf neue Zulassungen von Medikamenten ist. Viele Biotech-Unternehmen halten fast so viel Cash in ihrer Bilanz, wie sie am Aktienmarkt gehandelt werden. Denn es ist davon auszugehen, dass 100 % der Cash-Reserven in Forschungs- und Entwicklungskosten gesteckt werden, in der Hoffnung auf den großen Wurf.

Natürlich gibt es auch solide Unternehmen in der Branche, doch wie klingt ein Unternehmen, das an über 80 % der neu zugelassenen Medikamente mitverdient?

Charles Rivers Labs ist bis zur Pandemie konstant mit 15 % gewachsen, und hat in den Pandemiejahren natürlich überproportional stark mitverdienen können. Ist es also überraschend, dass man danach einen kleinen Rücksetzer erleidet? Jeder würde das bestätigen. Man konnte sogar mit 4 % wachsen, doch das war der Wall Street nicht genug. Die große Wachstumsstory wird in Frage gestellt, was angesichts einer insgesamt florierenden Branche mir ziemlich kurzsichtig erscheint.

Man kann sich jetzt wieder für ein 20x KGV beteiligen und bekommt dafür 10 % Umsatzwachstum bei deutlich >10% ROIC. Das ist ein perfektes Rezept für ein marktschlagendes Investment ohne viel Risiko.

Es kann mal wieder der Fall sein, dass ich 2 von den 3 vorgestellten Unternehmen diesen Monat analysiere. Es sind die interessantesten Gelegenheiten, die ich aktuell sehe.

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠

Im letzten Depot Update habe ich darauf hingewiesen, dass bei Watches of Switzerland die kommenden Tage neue Quartalszahlen auf dem Programm stehen. Wenngleich wir die Zahlen erst im nächsten Depot Update näher betrachten, kann ich schonmal die fröhlichen Nachrichten übermitteln, dass es besser lief als erwartet und die Aktie mit +27 % auf die neuen Zahlen reagierte.

Heute möchte ich 3 weitere Investmentideen für den Monat Juni vorstellen.
Der Sieger aus der Abstimmung wird in 3 Wochen näher gehend analysiert.

Nächste Woche steht erstmal die von mir ausgewählte Aktienanalyse auf dem Programm und es wird nicht mehr lange dauern bis die nächste Position ihren Weg ins KeineAnlageberatung-Depot findet.

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Maschinenfabrik Berthold Hermle (Ticker: MBH3)

Dieser deutsche „Hidden Champion“ ist Hersteller von Fräsmaschinen mit über 1.300 Mitarbeiter, mit Sitz in Tuttlingen.

Etwas mehr als 1/3 ihres Umsatzes wird in Deutschland gemacht, der Rest international, wobei über 90 % aus dem Verkauf ihrer Maschinen und Ersatzteilen stammt. Es ist ein insgesamt langsam wachsender Markt, den Hermle mit Fokus auf ausgezeichnete Qualität und langfristige Partnerschaften erfolgreich bedient.

Das Unternehmen hat eine Nettomarge von knapp 20 %, daher bleiben um die 100 Mio. Euro an Gewinn hängen, von denen 40 Mio. Euro in Gewinnrücklagen fließen und 55 Mio. Euro als Dividenden ausgezahlt werden, was bei aktuellem Aktienkurs einer Dividendenrendite von 6,5 % entspricht.

Der Familie gehört rund die Hälfte des Unternehmens, was sich in der konservativen Nutzung des Kapitals niederschlägt. Keine Schulden, es werden immer mehr Rücklagen gebildet und nur so viel ausgezahlt, dass sich niemand beschwert.

Aktienrückkäufe sind aufgrund der niedrigen Anzahl an auf dem Markt verfügbaren Aktien kaum möglich und Investments von mehr als 30 Mio. Euro im Jahr in das eigene Geschäft sinnfrei.

Es bleibt also die Frage, ob hier nicht deutlich mehr als „nur“ 6,5 % Dividende bei einem Investment möglich sind, was wir in einer tieferen Analyse klären würden.

RCS MediaGroup (Ticker: RCS)

Die RCS MediaGroup ist mein absoluter Favorit aus der heutigen Vorstellungsrunde, aber ihr müsst die Entscheidung im Endeffekt treffen.

Die italienische Mediengruppe wurde 1909 als Druckerei gegründet und hält heute die wichtigsten Zeitungen, Magazine, Fernsehsendungen und teilweise sogar Sportevents im eigenen Portfolio.

So gehören zu ihnen die italienischen Sportzeitungs-Klassiker Corriere della Sera und La Gazzetta dello Sport, aber auch in Spanien, wo 1/3 ihrer Belegschaft arbeitet, sind sie mit El Mundo und Marca bestens vertreten.

Doch wozu eine Mediengruppe kaufen, sind Zeitungen nicht tot?

Nicht, wenn man die größten Marken besitzt und das Unternehmen gut führt. Was nicht immer der Fall war …

Urbano Cairo hat das Unternehmen in 2016 übernommen und Ordnung in den Haufen gebracht. Schulden in Höhe von 275 Mio. Euro zurückgezahlt, man ist seither konstant profitabel gewesen und er hat dafür gesorgt, dass mittlerweile 25 % des Umsatzes aus digitalen Verkäufen kommen.

Das Unternehmen macht fast 100 Mio. Euro jährlich an Free Cashflow bei einem Enterprise Value von nur 350 Mio. Euro, ein KGV von 7x und sollte es nicht zu einem Multiple re-rate kommen erhält man immerhin eine Dividende von 8,8 %.

Diese formidable Entwicklung, gepaart mit einer anstehenden EM, die ihre Sportzeitschriften aufleben lassen können, sind hervorragende Aussichten für ein Investment.

Sanlorenzo [Ticker:6SZA]

Man versucht also Investor eigentlich immer Wege zu finden mehr Exposure in die Luxusindustrie zu bekommen, allerdings stimmt bei vielen bekannten Luxusunternehmen oft die Bewertung nicht.

Unternehmen aus der Luxusindustrie entwickeln sich im Durchschnitt besser und das mit zumeist geringerer Volatilität, da sie eine Kundengruppe bedienen, die von wirtschaftlich schlechten Zeiten nicht in ihrem Kaufverhalten eingeschränkt wird.

In 2019 ist das Unternehmen an die Börse gekommen und konnte alle Erwartungen mehr als nur erfüllen. Sanlorenzo ist italienischer Schiffbauer, der sich auf Super-Yachten zwischen 24 und 70 Metern spezialisiert hat.

Es gibt nur 1000 Menschen auf der Welt, die eine Sanlorenzo Yacht besitzen … einige der reichsten Familien auf unserem Planeten.

Man zahlt aktuell ein KGV von 14x für ein deutlich überdurchschnittliches Unternehmen, bei dem die waren Kapitalflüsse allerdings detaillierte beleuchtet werden müssen.

Ich würde es bevorzugen erstmal einen Überblick über die gesamte Industrie zu geben und anschließend in einer der nächsten Abstimmungen eventuell 2-3 Schiffbauer vorzustellen.

Wenn allerdings ein großes Verlangen nach dieser Analyse besteht, komme ich dem selbstverständlich nach, denn ich zähle Sanlorenzo zu den besten.

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠

Heute haben wir die erste Aktien-Vorstellungsrunde seit Einführung der Paywall, daher nochmal ein Hinweis zur weiteren Vorgehensweise. Ich habe mich dazu entschieden, die Investmentideen für alle zugänglich zu lassen, außer die Abstimmung, diese wird ausschließlich von den bezahlenden Abonnenten entschieden.

Letzte Woche gab es eine Aktienanalyse zur FRoSTA AG, die in einem Kauf für das KeineAnlageberatungs-Depot gemündet ist. Die beiden besprochenen Unternehmen aus dem letzten Monat waren äußerst spannend, ich werde mein Bestes geben dies auch im Mai fortzuführen.

Wenn du mit dabei sein möchtest und auch Zugriff auf alle vergangenen Analysen, inklusive Einblick ins KeineAnlageberatungs-Depot, bekommen möchtest, freue ich mich über jeden weiteren Unterstützer, der diesen Research möglich macht! ⬇

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Die 3 neuen Unternehmen stelle ich jetzt im Kurzüberblick vor, anschließend gibt es die Abstimmung für alle bezahlenden Mitglieder.

Almacenes Éxito (Ticker: EXTO)

Exito operiert mehr als 600 Supermärkte in Kolumbien. Ähnlich wie bei McDonald’s ist ein großer Teil ihres Geschäftes nicht das Betreiben der Supermärkte an sich, sondern besitzen sie die zugrunde liegenden Grundstücke.

Wenn ein neues Shopping-Center eröffnet wird, nutzen sie also ihre eigene Marke Exito oder Curulla als ersten großen Mieter, um anschließend weitere Marken in den Standort zu holen, was das Grundstück insgesamt aufwertet.

Ich erspare euch die verwirrenden Details (würde in einer tiefen Analyse genauer erläutert werden), allerdings ist Exito erst seit kurzer Zeit für Anleger an den Börsen in New York und Brasilien handelbar. Sie sind jetzt endlich alleinstehend an der Börse handelbar und nicht mehr Teil eines verwirrenden Firmengeflechts.

Die Aktien werden heute mit 4.78 $ gehandelt, nachdem sie zwischenzeitlich aufgrund eines Übernahmeangebots auf über 7 $ angestiegen sind. Alle Aktionäre hatten die Möglichkeit ihre Aktien für 7.24 $ loszuwerden, das heißt, die verbliebenen Aktionäre heute hatten die Möglichkeit für diesen Preis zu verkaufen und haben es nicht getan. Daher mein glaube, dass es mit Aktienverkäufen erstmal vorbei ist.

Zudem hat der neue Besitzer, Calleja Group, 60 % Marktanteil der Supermarkt-Industrie in EL Salvador und konnte sich erfolgreich gegen Walmart verteidigen, die in benachbarten Ländern den Markt übernommen haben. Dass die Calleja Group die kolumbianische Supermarktkette Exito besser führen kann als der Vorbesitzer, davon ist auszugehen.

Das Unternehmen hat so gut wie keine Schulden, mehr Buchwert pro Aktie als der aktuelle Aktienkurs hergibt und einen Haufen Cash auf der Hand. Sie werden mit einem EV/EBITDA-Multiple von 4x bewertet und einem KGV von 20x.

Inwieweit die Bewertung heute attraktiv ist oder nicht, kann ich in einer tiefgehenden Analyse besser aufschlüsseln.

Philip Morris (Ticker: PM)

Während die Tabakindustrie natürlich die Meinungen spaltet, war es für mich nur eine Frage der Zeit, bis ich hier mal tiefer hereinschaue. Ich glaube nicht, dass man die Welt mit Verboten verändert und ich bin weder Befürworter noch großer Gegner von Tabakkonzernen.

Zweifelsfrei ist es beeindruckend, wie nachhaltig erfolgreich Philip Morris ist. Mit IQOS führen sie den Markt der rauchfreien Zigaretten-Alternativen an und auch ihre tabakfreien Nikotinbeutel, Zyn, sind weltweit die Nr. 1.

Der Aktienkurs läuft auch gar nicht schlecht, allerdings ist das Bewertungstechnisch immer noch ein vernünftiges Angebot an alle Anleger.

Ein EV/EBITDA-Multiple von 12.5x und ein KGV von 14.5x mit einer Dividendenrendite von 5.4 % scheint auf den ersten Blick in Ordnung.

Wie es mit der Branche insgesamt weitergeht, in welche Richtung sich der Konsum von Tabak und Nikotin entwickelt und ob Philip Morris hier der richtige Profiteur ist, muss tiefergehend geklärt werden.

Kri-Kri Milk Industry S.A. [Ticker:KRI]

Kri-Kri Milk produziert und vertreibt Molkereiprodukte in Griechenland. Das Unternehmen bietet Speiseeis, Joghurt, Milch und andere Produkte an. Außerdem exportiert es seine Produkte in etwa 24 Länder in Europa, auf dem Balkan und im Nahen Osten. Das Unternehmen wurde 1954 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Serres, Griechenland.

Kri-Kri wird heute mit 360M Euro an der Börse bewertet und hat bereits einen großen Run-Up hinter sich. Von 3.50 Euro pro Aktie in 2018, ging es bis auf 11 Euro, wo die Aktie von Kri-Kri heute notiert. Doch hier muss noch lange nicht Schluss sein.

Das Unternehmen wird aktuell mit einem EV/EBITDA-Multiple von 8x bewertet und einem KGV von 10.9x. Das Wachstum liegt dabei im deutlich zweistelligen Prozentbereich, mit einer operativen Marge von momentan 18.5 %. Das ist mehr als beachtenswert.

Ein tolles Unternehmen, bei dem man sich die Frage stellen muss, wie lange es noch so weitergehen kann, denn in den letzten Jahren war kein Halt in Sicht.

Aus meiner Sicht sind das wieder 3 extrem spannende Unternehmen, in die wir tiefer einsteigen werden. Eine dieser 3 Aktien dürfen sich alle bezahlenden Abonnenten nun in der Abstimmung aussuchen.
Eventuell nehme ich ein zweites Unternehmen aus dieser Auswahl selber nächste Woche in der Aktienanalyse dran, in der ich mir selber eine Aktie aussuche.

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠

Nachdem aus der letzten Aktienanalyse tatsächlich ein Kauf der Alsea Aktie resultiert ist, besteht auch im April eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass es mindestens ein weiteres Unternehmen in das KeineAnlageberatungs-Depot schafft.

Es kommt nicht häufig vor, dass ich eine derartige Vorfreude habe, mich in die Analyse der Unternehmen hereinzustürzen. Ganz nach dem Motto: Wir analysieren Aktien, die nicht jeder auf dem Zettel hat. Tatsächlich geht es auch genau so im nächsten Monat weiter.

Starten wir direkt in die Unternehmensvorstellungen und anschließend gibt es für euch, wie immer, die Option für eines der Unternehmen abzustimmen!

Watches of Switzerland (WOSG)

Watches of Switzerland ist ein Unternehmen aus England, das aktuell für £800 Mio. britische Pfund an der Börse zu haben ist.

Der Aktienkurs ist seit 2 Jahren auf Talfahrt, obwohl das Unternehmen am Abliefern ist.

Dass die Zahlen stimmen, ist auch kein Wunder, denn sie haben die Lizenz zum Geld drucken.

Unter den Marken Watches of Switzerland, Goldsmiths, Mayors, Betteridge, Mappin&Webb und noch weiteren, verkaufen sie einige der gefragtesten Uhren weltweit.

Dies sind genau die Uhren, die auf einer Warteliste von mehreren Jahren sitzen und der Normalbürger sowieso keine Chance hat, sie in einem Geschäft direkt zu kaufen. WOSG ist also Betreiber einer Reihe von sogenannten Luxury-Showrooms.

Dabei betreiben sie nicht nur eigenständige Boutiquen, in der dann eine Reihe verschiedener Marken erhältlich sind, sondern es gehören auch “Mono-Brand Boutiques” zu ihrem Portfolio. Hauptsächlich betreiben sie darunter Rolex-Showrooms, die etwa 50 % ihres Geschäfts ausmachen.

Seit ihrem Börsengang in 2019 konnten sie ihren Umsatz jährlich um 20 % steigern, den Gewinn um 37 %, ohne den Eigentumsanteil der Aktionäre zu verwässern und zudem haben sie in dem Zeitraum nur geringfügig mehr Schulden angehäuft.

Für ein 7x KGV oder 6x FCF-Multiple sieht die Gelegenheit auf den ersten Blick unfassbar gut aus. Ich bin gespannt, ob sich bei einem tieferen Einblick in die Zahlen des Unternehmens meine überaus positive Wahrnehmung bewahrheitet.

Eine Analyse zu diesem Unternehmen wird es von mir höchstwahrscheinlich unabhängig von der Abstimmung geben, daher entscheidet gerne zwischen den nächsten beiden Aktien.

Frosta (NLM)

Frosta ist ein Unternehmen, das wahrscheinlich jeder von uns kennt. Sie sind für ihre Tiefkühlkost bekannt und wortwörtlich in aller Munde. Wenn es mal unkompliziert sein muss, hat wohl jeder schonmal bei Frosta zugegriffen, ganz egal ob Gemüsepfannen, Suppen, Kräuter, Ofengemüse oder Fisch.

Dabei wirbt Frosta damit, dass ihre Produkte 100 % frei von Zusätzen sind. Zudem haben sie ihre ersten Bio-Produkte auf den Markt gebracht und viele Konsumenten vergessen dabei, dass tiefgefrorene Nahrung teilweise die nährstoffreichste Art und Weise ist, z.B. Gemüse und Fisch zu konsumieren.

Während der Pandemie ist der Aktienkurs dann förmlich explodiert, was das Unternehmen erstmalig auf mein Aktien-Radar befördert hat. Seither ist auch die Aktie wieder etwas abgekühlt, was mich eine Analyse wagen lässt.

Das Unternehmen ist mittlerweile fast 500 Mio. Euro an der Börse wert und sie werden mit dem 14x KGV bewertet. Dies bei einem solidem Umsatzwachstum von 10 % und einer augenscheinlich guten Entwicklungen bei den Gewinnen.

Es sieht alles nach einem soliden Unternehmen zu einem fairen Preis aus. Ob sich meine erste Einschätzung auch bewahrheitet, müssten wir tiefergehend prüfen.

Dino Polska

Dino Polska ist die größte Supermarkt-Kette aus Polen. Das Unternehmen betreibt unter der Marke Dino fast 1.500 Lebensmittelmärkte. Mittlerweile ist das an der Warschauer Börse gelistete Unternehmen fast 10 Mrd. Euro Wert!

Dino betreibt relativ kleine Filialen mit etwa 400 Quadratmetern. Hierbei haben sie weniger als 5000 SKUs (Stock Keeping Units) im Angebot und zählen mit dieser Strategie zu den absoluten Billig-Supermärkten in Polen.

Der Aktienkurs hat sich relativ solide entwickelt und so auch das Unternehmen auf fundamentaler Ebene. Zudem wird Dino seit Jahren von einem herausragendem Management geführt.

Dem Gründer und aktuellen Geschäftsführer (Tomasz Biernacki) gehören aktuell noch über 50 % des Unternehmens und jeder verdiente Euro wird zudem reinvestiert. Schon viele Jahre in Folge wachsen sie mit 30 %, bei gleichbleibenden Margen und rechtfertigen somit auf jeder Ebene das 20x KGV. Ob dieses Wachstum auch zukünftig aufrechterhalten werden kann, gilt es meinerseits zu prüfen.

Wir haben es hier mit drei extrem aussichtsreichen Unternehmen zu tun. Wie gut, dass ich nicht selber abstimmen muss, denn jetzt seid ihr gefragt!

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠

Wer bis zu diesem Zeitpunkt Leser von KeineAnlageberatung war, darf sich fortan über noch mehr Aktivität freuen!

Gemeinsam mit meinem Partner Jannik, der diese Texte für euch veredelt, haben wir einen Plan herausgearbeitet, der jedem von euch gefallen dürfte.

So kommt fortan jeden Sonntag eine neue Veröffentlichung auf euch zu. Dabei habt ihr nun bei einer von zwei neu erscheinenden Aktienanalysen im Monat ein Mitspracherecht.

So werde ich euch am Monatsanfang in einer kleinen Kompakt-Fassung 3 Aktien vorstellen, die interessant sein könnten und ihr dürft euch über das Abstimmungstool für eine entscheiden, die ihr ausführlich analysiert haben möchtet. Zudem erhaltet ihr regelmäßige Portfolio-Updates zum KeineAnlageberatungs-Depot, welches ich hier insgesamt mit 10.000 Euro bestücken werde.

Jeden Monat kommt ihr somit in den Genuss von vollständigen 2 Aktienanalysen.

Das ganze wird wie folgt aussehen:

Jeden Sonntag erscheint eine von insgesamt vier monatlichen Veröffentlichungen.

Die Reihenfolge bleibt immer die selbe, auch wenn wir mal in den nächsten Monat rutschen sollten.

1. Woche - Vorstellung von 3 Aktien inkl. eurer Abstimmung (heute)

2. Woche - Eine von mir ausgewählte Aktienanalyse

3. Woche - KeineAnlageberatung Depot-Update

4. Woche - Aktienanalyse basierend auf eurer Abstimmung

Dabei bleibt der Fokus auf Aktien, die größtenteils unter dem Radar fliegen.

Gleichzeitig möchte ich aber auch euren Aktien-Appetit auf kleinere und unbekannte Aktien testen, ob diese Richtung überhaupt von euch gewünscht ist. Das Ganze hier wird somit etwas interaktiver.

Bei den unterschiedlichen Aktien wird es eine Mischung aus großen und kleineren Qualitäts-Unternehmen bleiben.

Die 3 Aktien, die ich euch zum Monatsbeginn vorschlage, habe ich zu diesem Zeitpunkt noch nicht ausreichend analysiert. Häufig sind es Investmentideen, die ich aus Foren, von befreundeten Investoren oder anderen Investment-Blogs aufgegabelt habe. Somit besitze ich schonmal einen Indikator, dass es sich um einen interessanten Investment-Case handeln könnte, aber erst die tiefgreifende Analyse wird mir und euch eine Schlussfolgerung geben.

Starten wir rein in die Kandidaten für den Monat März. Viel Spaß!

1. Alsea

Alsea ist eine Holding Gesellschaft mit Sitz in Mexico-City, die unter ihrem Firmen-Schirm hauptsächlich Starbucks und Domino’s Restaurants in Mexiko und weiteren Süd-Amerikanischen Ländern vereint. Das Unternehmen ist etwa $3 Mrd. USD an der Börse wert und stellt eine hervorragende Wette auf die wirtschaftliche Entwicklung innerhalb dieser Region dar.

Aktuell würden wir etwa ein 19x KGV oder 12x Free Cash Flow für die Aktien von Alsea zahlen. Das ist, angesichts des starken Wachstums, vorerst nicht unbedingt als teuer einzuschätzen. Ich habe die vergangenen 5 Monate in Mexiko verbracht, wodurch ich zudem spannende Insights in die Analyse mit einfließen lassen kann. Starbucks wird in Mexiko quasi vergöttert.

2. Stellantis

Stellantis ist ein niederländischer Automobil-Konzern, der eine Reihe von Marken vereint, die uns allen hinreichend bekannt sein dürften. Das Markenportfolio zählt ganz sicher nicht zum Premium-Segment, aber das Geschäft und die Umsätze laufen ziemlich gut. Wer nicht daran glaubt, dass mit dem Umstieg auf Elektro-Fahrzeuge sich alle etablierten Verbrenner-Marken der vergangenen 70 Jahre in Luft auflösen, für den könnte diese Aktie etwas sein.

Alleine im letzten Monat stieg die Aktie um weitere 25%, und trotzdem könnte sie weiterhin zu günstig bewertet sein. Aktuell wird Stellantis gerade einmal mit einem 4x KGV bewertet, zusätzlich ist auch noch ausreichend Cash für den Umstieg auf Elektro-Fahrzeuge vorhanden.

Mit Sicherheit geht es beim Kauf der Aktie nicht darum, darin Jahrzehnte lang investiert zu bleiben, vielmehr stellt sich mir die Frage, ob wir von einem Re-Rating der Bewertungsmultiples profitieren könnten. Falls das nicht passiert, wird das Management die Dividende konsequent weiter erhöhen, was für uns ein weiterer Weg wäre, um von der günstigen Bewertung zu profitieren.

3. PAC

Mit PAC, Kurzform für Grupo Aeroportuario del Pacífico, steht ein weiteres mexikanisches Unternehmen zur Auswahl. Wer über Grundkenntnisse im Spanischen verfügt, wird entschlüsselt haben, dass es sich hierbei um ein Flughafenunternehmen handelt.

Insgesamt operiert PAC 14 verschiedene Flughäfen in Mexiko. Hierbei müssen wir zwischen Flughäfen unterscheiden, die entweder von Geschäfts- oder Urlaubsreisenden profitieren. Bei PAC ist dies etwa 50/50 aufgeteilt.
Mit Puerto Vallarta und Los Cabos hat man die mit beliebtesten Urlaubsorte in Mexiko im Portfolio, zudem profitieren sie auch von der ansteigenden Zahl der Geschäftsreisenden in Mexiko, besonders durch die Standorte in Guadalajara und Tijuana.

Die Aktien werden aktuell für ein 16x KGV und einem 11x Free Cash Flow Multiple gehandelt. Für ein solides Infrastrukturinvestment ist dies eine relativ niedrige Bewertung. Zudem hat Mexiko gerade China als Haupthandelspartner der USA abgelöst und befindet sich weiterhin auf dem aufsteigenden Ast.

Weiter legt Mexiko Schritt für Schritt den Ruf des “gefährlichen” Nachbarlandes der USA ab. Wer hier abgeschreckt ist, dem könnte ich in einer potentiellen Analyse viele Fragezeichen nehmen. Ich kenne mich inzwischen gut mit der Flughafenindustrie aus, besonders mit den wichtigsten Treibern dieser in Mexiko. Außerdem darf natürlich ein kleiner Exkurs in die politische Situation nicht fehlen.

Insgesamt finden wir hier eine tolle Auswahl an 3 spannenden Investment-Cases vor.

Ich bin gespannt, welches Unternehmen die Abstimmung gewinnt, sodass ich mich in die Details werfen kann. Bei einem relativ ausgeglichenen Ergebnis kann es sein, dass ich eines der Unternehmen im nächsten Monat nochmals vorschlage oder es in der Analyse behandelt wird, die ich mir selber aussuchen kann.

Nächste Woche erhaltet ihr zunächst eine Aktienanalyse zu Garmin.

Ein Unternehmen, welches durch ihre Navigationssysteme bekannt geworden ist, wenngleich heutzutage ihre Fitness-Wearables mehr im Fokus stehen. Deswegen geht es jetzt für mich zurück in die Geschäftsberichte und ihr dürft eure Stimme dalassen.

Ich danke euch für eure Aufmerksamkeit, bleibt investiert, viele Grüße, euer Bruno ❤️🏴‍☠